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黑色金属周报-铁矿：供需暂无明显矛盾，基差走弱

供给需求短期呈现均衡状态，价格波动区间震荡，中长期预警有限。

第一部分 基本面及结论

铁矿石市场基本面未现显著矛盾，供需双方均未出现明显转向因素。供应方面，全球及澳巴铁矿石发运量环比出现下降，港口到港量波动，总体维持偏低水平。需求方面，钢厂铁水产量短期延续下滑后或迎小幅回升，整体维持高位运行，但中下旬限产预期或对需求造成压制。

本期铁矿现货价格小幅波动，各品种分化明显，PB粉、卡粉等部分粉矿价格下降，而BRBF粉价格出现上涨。普氏62%指数周环比小幅回升，折算人民币价格约848.5元。

总体分析认为，在基本面暂无明显矛盾背景下，基差有所走弱，主力合约基差修复明显，短期内或延续震荡偏强运行。

第二部分 数据梳理

1. 供需暂无明显矛盾

供应方面：

• 全球发运量环比减少15.1万吨至3046.7万吨，澳巴发运减36.2万吨
• 中国47港到港量环比减少50.8万吨至2571.6万吨
• 澳洲对中国发运环比减122.8万吨

需求方面：

• 247家样本钢厂日均铁水产量环比减0.39万吨至240.32万吨
• 高炉检修与复产并存，预计短期内产量波动有限

2. 基差走弱

价格关系：

• 期货端，9-1价差收于16.5（-9.5）显著修复
• 现货端，进口利润倒挂，期货升水现实价格

供需平衡：

• 港口库存总库存14267.27万吨，环比回升45万吨但低于去年同期
• 属于中低库存区间的47港库存，虽有所累库但消化能力仍在

加工费变化：

• 长流程利润维持高位
• 电炉利润仍处压缩状态

市场数据观察

• 港口库存：47港总量14267.27万吨，环比累库45万吨；铁水产量环比回落0.39万吨/天
• 期货升水：9-1价差修复至16.5
• 库存差异：钢厂进口矿库存消费比30.2（环比降0.14），国产矿库存偏低
• 贸易格局：澳矿仍为主流，发往中国量占比86.41%

结论与展望

短期铁矿石维持震荡运行格局，基本面未现趋势性转变。随着限产政策预期及供应端变化，市场或面临新催化因素，建议密切关注限产政策落地情况及澳矿发货变化。