20240409-东吴证券-伟星新材-002372.SZ-2023年年报点评_分红率提升_业绩稳健增长_6页_605kb

伟星新材2023年年报综述：稳健增长与战略升级

公司2023年报告显示，尽管营业收入出现下滑，但归母净利润则取得显著增长，营收和净利润同比分别变动-82.7%和+104.0%。公司单季度营业收入降幅逐季收窄，由Q1降幅108.7%收窄至Q4的56.7%。

从产品结构分析，公司防水类及其他相关产品实现显著增长。其他产品营收同比激增353%，主要源于市场拓展力度加强，同时将新收购公司业绩归类计入其他产品。

收入构成方面，PPR产品收入下降89.7%，PE下降141.7%，PVC产品收入下降幅度最大达180.7%。受市场因素影响，华北区域营收下滑尤为明显（-167.8%），而华南区域逆势增长25.6%，境外业务也增长20.5%。

经营效率方面，公司在成本控制上持续优化，使得毛利率同比提升456个百分点至44.32%。期间费用有所上涨，但由于营收规模调整，费用摊薄效应明显。

公司重视股东回报，拟派发现金红利125.7亿元，股利支付率高达88%，超出了股东预期。

投资收益贡献也值得注意，公司来自金融资产的收益达187亿元，为利润增厚提供了重要支持。

虽然经营活动现金流同比减少102.6%，但仍保持了相对稳定的经营质量。未来公司将继续聚焦管道主业，推进防水、净水业务，以双轮驱动战略拓展市场份额。

公司的战略主要包括渠道下沉、巩固核心业务、拓展新市场和技术升级，并稳步推进国际化布局，公司对其战略信心明确。

展望未来，公司预计2024年至2026年归母净利润将持续增长，预计增长率分别为12.1%、11.4%、11.8%。对应估值不断降低，PE分别为18倍、16倍、14倍。

分析师对公司持续看好，维持“买入”评级。但也要注意到，宏观经济波动、原材料价格、竞争加剧及新业务挑战等风险因素仍需关注。