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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年01月18日）

核心内容概述

本晨报涵盖了能源化工领域多个商品的市场分析，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油。整体来看，市场处于震荡格局，部分品种如甲醇和纯碱呈现偏强走势，而多数商品面临短期回调压力，需谨慎操作。

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主要观点与策略

1. PTA

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：PTA处于高位震荡状态，聚酯工厂产销好转，库存去化，PTA走势偏强。但生产商逢高出货导致基差偏弱，月差回落，显示继续上涨动力偏弱。
• 策略建议：短期不追多，观望为主。

2. MEG

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：MEG工厂库存压力较大，出货意愿较强，基差稳定但月差继续走弱。供应端国内开工回升，煤制装置节日期间重启较多，需求端聚酯工厂备库水平一般。
• 策略建议：短期不宜追高，观望为主。

3. 橡胶

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：橡胶价格宽幅震荡，泰国产出增加空间不足，趋势性缩减将临近开始。下游轮胎节前备货需求存在，但短期开工环比下滑对盘面形成压制。
• 策略建议：关注到港情况，下游轮胎放假、节前备货及青岛库存情况。

4. 沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：沥青处于高位震荡，上方空间或有限。成本端油价震荡下行，供需均偏弱，北方道路施工停滞，南方终端项目临近尾声，下游需求疲弱。
• 策略建议：在油价反弹结束后尝试逢高做空，月间套利及盘面利润建议暂时观望。

5. LLDPE

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：市场处于反复震荡市，供应端新产能投产，淡季需求压力大，终端需求未崩塌但预期普遍较弱。
• 策略建议：市场呈现反复震荡模式，建议观望。

6. PP

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：市场处于反复震荡市，供应端持续扩张，基差偏弱，终端需求疲软。
• 策略建议：市场呈现反复震荡模式，建议观望。

7. 纸浆

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：纸浆市场震荡回落，中下游恢复囤货，期现套利窗口打开，但部分交割库库容已满，下游需求疲软。
• 策略建议：短期震荡偏弱，关注春季补库预期。

8. 甲醇

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：上游积极排库，节前震荡偏强。供应端压力不大，需求端逐步恢复，基差有所改善。
• 策略建议：短期震荡偏强，关注05合约上方压力2700-2800，下方支撑2300、2200。

9. 苯乙烯

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：苯乙烯偏强震荡，短期受原油上涨影响，但需求端尚未明显超预期。
• 策略建议：短期观望，关注原油走势。

10. 纯碱

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：期现窗口打开，纯碱偏强格局开启。玻璃厂节前补库，中下游需求恢复，支撑价格上涨。
• 策略建议：短期震荡偏强，关注05合约上方压力2600-2700，下方支撑2300、2200。

11. LPG

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：市场偏弱震荡，受国内物流下降影响，多头提货受限。但节前补库预期对现货价格有支撑。
• 策略建议：整体以偏弱震荡为主，建议观望。

12. 短纤

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：短纤偏强震荡，原油上涨支撑化工品走势，但需求端尚未明显超预期。
• 策略建议：短期观望，关注原油走势。

13. PVC

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：PVC承压下行，原料市场部分下调，出口内需疲软，社库累积压制上涨。
• 策略建议：短期观望，关注05合约技术支撑位8500，压力位8800。

14. 燃料油

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：燃料油震荡整理，近期油价上涨支撑市场，但中长期下行风险仍存。
• 策略建议：短期观望，关注LU-FU价差走势。

15. 低硫燃料油

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：低硫燃料油震荡整理，LU-FU价差走强空间有限，油价上涨支撑燃料油市场。
• 策略建议：短期观望，未来或随着国内资源供应回升再次走弱。

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关键信息总结

• 供应端：多数品种供应端压力较大，尤其是MEG、LLDPE、PP等，部分装置重启或检修，供应端存在不确定性。
• 需求端：整体需求偏弱，尤其是节前下游备货意愿不强，部分行业如聚酯、玻璃等存在季节性补库需求。
• 成本端：原油价格波动对化工品价格产生重要影响，但中长期来看，油价或逐步见顶，对市场形成压制。
• 库存情况：多数品种库存压力较大，尤其是MEG、PVC，但部分品种如甲醇、纯碱因供应紧张，库存低位，支撑价格上涨。
• 价差走势：部分价差如LU-FU、EG2201-EG2205等有所走强，但多数价差仍偏弱。
• 市场情绪：整体市场情绪偏谨慎，多数品种建议观望，等待进一步的市场信号。

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市场展望

• 短期：多数商品处于震荡状态，建议以观望为主，关注库存变化及节后需求释放。
• 中期：部分品种如甲醇、纯碱可能延续偏强走势，但需警惕供应端的持续扩张对价格的压制。
• 长期：整体市场可能延续通缩格局，关注全球经济复苏、通胀压力及地缘政治因素。

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风险提示

• 原油价格波动对化工品价格有较大影响，需关注美联储缩债节奏及地缘政治风险。
• 节前备货需求可能对部分品种如纯碱、短纤形成支撑，但节后需求疲软或导致回调。
• 公共卫生事件的不确定性对物流及终端需求产生影响，需持续关注疫情发展。