20240902-正信期货-大类资产每月观察_26页_2mb

大类资产月度观察总结

主要观点

1. 美联储9月降息确定性高：美国7月就业数据降温，美联储主席鲍威尔确认降息逻辑，9月降息概率较高，风险资产面临需求下行压力，但潜在超跌反弹可能。
2. 国内经济承压：地产销售疲软、制造业内外需共振下行，但专项债和特别国债发行或成为下半年经济支撑点，财政加码可缓解压力。
3. 资产配置建议：
   • 权益：急跌布局股指期货多单，短期震荡筑底；
   • 避险资产：反弹波段做空国债期货；
   • 商品：做多有色等供需约束工业品，外需相关化工谨慎；
   • 利率债：急跌做多长期国债，部分期限品种需警惕反弹空头风险。

市场回顾

• 港股领涨，A股表现疲软；
• 大宗商品中橡胶领涨，化工表现分化，农产品天气因素需关注；
• 大类资产风险溢价反弹，外资吸引力中性偏强；
• 地产成交面积连续创低位，制造业产能利用率分化；
• 美联储降息预期修正，通胀数据韧性较强，美债利率倒挂解除信号初步显现。

量化与配置逻辑

• 权益：国内政策四季度有望加码，9月为震荡筑底窗口期；
• 利率债：财政发力下基本面边际改善，债市波动加剧；
• 商品：低库存叠加政策预期，工业品首选有色与化工，农产品关注天气储备需求。

风险提示

1. 美联储降息节奏变化、通胀超预期；
2. 国内经济复苏不及预期或政策落地延迟；
3. 地缘冲突与资金流动扰动市场情绪。

总结

美联储降息逻辑明确，但政策滞后性或导致美债利率波动；国内宽财政发力需观察落地效果，资产配置需灵活捕捉利率与商品分化机会。短期建议偏向稳中求进，关注财政政策与外需修复潜力。