20230419-国联证券-产业研究系列专题_供给出清视角下的竞争格局变化（下篇）_46页_2mb

投资策略摘要与核心观点

供给出清视角下的竞争格局变化持续推进，叠加库存周期复苏，景气度预计延续。聚焦两条主线：

1. 长周期出清：有色金属、石油化工、钢铁等供给侧改革受益资源品；
2. 短周期出清：医药生物、酒店餐饮、化妆品、医美、休闲零食等困境反转类行业。

行业投资重点

1. 白酒

• “一超多强”格局强化：茅台市占率提升，高端酒企强者恒强；次高端品牌聚焦品牌力，渠道扩张加速。
• 高端化与复苏催化：疫情后消费升级+新国标落地，头部企业市占率进一步提升。

2. 互联网

• OTA与电商竞争格局优化：美团市占率稳步上升，拼多多、抖音等平台电商渗透率提升，直播电商侧翼增长显著。
• 游戏：强监管下寡头巩固优势：腾讯网易保持主导地位，头部企业竞争力延续。

3. 商贸零售与酒店

• 线下复苏与国产品牌崛起：酒店行业疫后修复弹性突出，华住、锦江等龙头RevPAR快速回升；化妆品、黄金珠宝国产品牌市占率加速提升。

4. 啤酒与调味品

• 高端化与线上化趋势：青岛啤酒、华润雪花高端产品线布局加速；调味品龙头（如海天）市占率逆势上行。

风险提示

• 供给出清延续：部分行业出清过快或抑制需求；
• 需求下滑：消费复苏不及预期，产品价格压力上升；
• 市场分化：低壁垒行业或吸引新进入者，竞争加剧。

以上为核心内容总结，降重处理后保留原文框架与关键信息。