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革命性的共享单车：解决最后一公里

核心内容

共享单车作为共享经济的重要组成部分，通过互联网平台整合线下资源，实现用户便捷出行与经济共享。其迅速发展已形成初步的寡头垄断格局，摩拜与Ofo占据主要市场份额。共享单车不仅解决了城市短途出行问题，还带动了传统单车制造业的复苏，助力雾霾治理，同时为移动支付和互联网金融提供流量入口。

主要观点

• 共享单车的快速扩张：2015年共享单车市场规模仅为0.25亿元，到2020年预计达到2.21亿元，年复合增速达156.8%。用户数量同样呈现高速增长趋势，预计2020年注册用户将达1711.2万。
• 用户特征：用户主要集中在20-30岁年龄段，用户使用频率在5-7天一次，用户集中于一二线城市，骑行省力和停车方便是用户选择品牌的核心因素。
• 共享单车对传统单车产业的影响：共享单车的出现刺激了自行车配件市场的发展，带动产品出口，但也对传统单车市场带来挑战，如市场份额被侵蚀和用户使用习惯的改变。
• 共享单车与移动支付、互联网金融的结合：共享单车的押金和车费储值可作为互联网金融的重要资金来源，其庞大的用户群体为移动支付平台提供了流量入口。
• 盈利模式：共享单车的盈利主要依赖于政府补贴、广告收入、用户账户资金沉淀等，但其长期盈利模式仍需优化收费与成本比重，以实现可持续发展。

关键信息

市场规模与用户增长

• 2015年共享单车市场规模为0.25亿元，2016年增长至0.5亿元，预计2020年达2.21亿元。
• 2015年共享单车注册用户为232.1万人，预计2020年将达1711.2万人。

用户特征

• 用户以20-30岁为主，占比达45.5%。
• 用户使用周期集中在5-7天一次，高频用户占比为28.9%。
• 用户主要集中在一二线城市，其中一线城市占比达55.9%，二线城市35.1%，三四线城市不足10%。

共享单车与传统单车产业的关系

• 共享单车带动了自行车配件市场的发展，同时也推动了产品出口。
• 传统单车制造商如中路股份、上海凤凰、姚记扑克等通过投资入股参与共享单车行业，实现向服务业的转型。

共享单车与环保

• 共享单车的推广有助于减少短途出行中机动车的使用，降低尾气排放，助力雾霾治理。
• 2016年北京PM2.5年均浓度达73微克/立方米，超过国家标准的109%。

商业模式与盈利预测

• 摩拜单车与Ofo单车在不同城市和用户群体中表现出不同的盈利模式。
• 通过盈利测算，假设每台单车每天使用5次，年毛利润可达11.91亿元，但盈利模式仍需进一步优化。

未来发展方向

• 核心要素：控制收费与成本比重是共享单车未来发展的关键。
• 三个维度：覆盖密度、扩张速度和壁垒深度是影响共享单车盈利的重要因素。
• 技术与生产壁垒：摩拜单车在技术上具有优势，如使用GPS电子锁、轻量化车身等，而Ofo在成本控制方面更具优势。

投资建议

• 受益企业：传统单车生产企业将率先受益，如中路股份、红旗连锁、上海凤凰等。
• 零部件供应商：信隆健康、深中华A等公司为共享单车提供关键零部件，也将受益。
• 概念公司：涉及共享单车投资的公司，如姚记扑克、华西股份等，也将迎来发展机遇。

风险提示

• 盈利风险：共享单车目前尚未形成稳定的盈利模式，仍需资本支持，若现金流不足，将影响传统单车企业的订单。
• 政策风险：随着共享单车的扩张，可能面临政策监管趋严的风险，如乱停乱放、车辆被盗等问题。

图表与数据支持

• 图1：中国已诞生24家共享单车品牌。
• 图2：五款共享单车参数比对。
• 图3：2015-2020E中国共享单车市场规模。
• 图4：2015-2020E中国共享单车用户数量。
• 图5：Ofo、摩拜单车市场份额高达90%以上。
• 图6：Ofo、摩拜单车APP下载量遥遥领先。
• 图7：2016共享单车用户使用频率分布。
• 图8：共享单车用户年龄等级分布。
• 图9：共享单车用户城市分布情况。
• 图10：骑行省力与停车方便为核心考虑因素。
• 图11：滴滴出行发展历程。
• 图12：共享单车产业链。
• 图13：近5年中国传统自行车产量出现波动。
• 图14：2011-2016年中国脚踏与电动自行车产量。
• 图15：2016年我国自行车出厂价格指数持续增长。
• 图16：我国自行车产业营收逐年增加。
• 图17：我国自行车规模以上企业数逐渐增加。
• 图18：2015年1-10月我国自行车产量集中度。
• 图19：自行车运动休闲市场的需求层次。
• 图20：2016年全国雾霾频发、影响范围广。
• 图21：2013-2017年我国雾霾治理相关措施。
• 图22：共享经济模式示意。
• 图23：滴滴出行融资情况。
• 图24：共享单车融资情况。
• 图25：年收费成本比越高，回收周期越短。
• 图26：共享单车概念股估值表。
• 图27：共享单车概念股的业务延伸。

投资评级

• 行业评级：看好（维持）。
• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未评级、暂停评级。
• 投资建议：关注与摩拜和Ofo战略合作的公司，如红旗连锁、姚记扑克、信隆健康、深中华A、华西股份等。

结论

共享单车的快速发展不仅解决了城市最后一公里出行问题，还对传统单车产业产生了深远影响，推动了其向服务业转型。同时，共享单车在环保和城市治理方面也发挥了积极作用。未来，共享单车行业的发展需注重盈利模式的优化，特别是收费与成本比重的控制，以及技术、生产、管理等多方面的提升。投资方面，应关注传统单车产业链中的企业及共享单车相关概念公司。