20230305-西南证券-世纪天鸿-300654.SZ-全年业绩保持增长_教育AI态势良好_4页_1mb

报告摘要

世纪天鸿2022年年报及投资分析总结

核心内容概述

世纪天鸿在2022年实现了营业收入和净利润的稳步增长，全年营收达4.33亿元，同比增长5.25%；归母净利润为3561万元，同比增长2.78%；扣非归母净利润达3059万元，同比增长13.5%。公司持续强化其基石业务——教辅图书，同时积极布局教育AI领域，推动数字化转型，拓展智慧教育市场。

主要观点

教辅图书业务稳定增长：作为公司的主要收入来源，教辅图书2022年实现收入3.66亿元，同比增长3.16%，毛利率提升至31.38%，同比增长1.58个百分点。
产品推广与研发同步推进：公司在2022年新增345种评议目录产品，覆盖陕西、贵州、浙江、内蒙等省份。同时，全年策划、编辑、制作图书3347本，并启动了新选题《小学数学文化同步阅读》的编辑制作流程。
教研服务成效显著：公司在山东、河南、河北等地完成了114场教研服务活动，初步建立了近200人的专家资源库，具备同时开展多场教研会议的能力。
教育AI布局加速：公司专注于教育AI领域，开发了具有自主知识产权的精准教学产品，已在四川、山东、河南、上海等地试用，服务超百所学校和万名学生。公司还通过“教育生态矩阵”战略，抓住新高考改革窗口期，组织大型高考报告培训，覆盖153所高中和703位教师，并举办12.83万人参与的联考活动。
资本运作推动发展：公司于2022年3月完成再融资，并于4月以3000万元现金出资向微橡科技增资，进一步增强在智慧教育领域的投入。2021年12月投资的“笔神作文”产品用户已突破1300万。
盈利预测与投资建议：预计2023-2025年公司每股收益分别为0.20元、0.22元、0.24元，对应PE分别为61倍、54倍、50倍。未来三年净利润CAGR为12.4%，公司被维持“持有”评级。

关键财务数据

指标/年度	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	432.96	490.78	547.51	595.37
增长率	5.25%	13.35%	11.56%	8.74%
归属母公司净利润(百万元)	35.61	41.42	46.32	50.54
每股收益EPS(元)	0.17	0.20	0.22	0.24
PE	70.45	60.56	54.16	49.63
PB	3.23	3.09	2.95	2.82

风险提示

政策风险：双减政策可能导致教辅图书市场需求不确定性。
技术与市场风险：教育AI系统研发及销售进展可能未达预期。
竞争风险：市场竞争可能加剧，影响公司业务发展。

估值与财务指标

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	33.02%	32.92%	33.36%	33.37%
三费率	20.22%	20.18%	20.64%	20.60%
净利率	8.47%	8.69%	8.71%	8.74%
ROE	4.64%	5.16%	5.51%	5.73%
ROA	3.52%	3.87%	4.09%	4.20%
ROIC	25.12%	31.83%	34.86%	36.02%
EBITDA/销售收入	13.16%	14.08%	13.76%	13.60%
资产负债率	24.11%	25.05%	25.85%	26.62%
流动比率	3.57	3.49	3.43	3.37
速动比率	3.44	3.38	3.30	3.25
每股净资产	3.67	3.83	4.01	4.20
每股经营现金	0.16	0.28	0.17	0.26

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下