20260612-中邮证券-世纪天鸿-300654.SZ-主业企稳_教育科技打造新成长引擎_5页_417kb

报告摘要

世纪天鸿（股票代码：300654）是一家专注于教育科技与教辅图书业务的公司，其股票当前被中邮证券研究所维持“买入”评级。公司近年来在教辅图书业务受到行业整体需求承压的情况下，通过推进“内容+科技”战略，加大研发投入，同时拓展教育科技新业务，逐步实现盈利修复。

收入结构分化
- 教辅图书业务仍是公司主要收入来源，但2025年收入同比下降6.87%，对整体收入形成拖累。
- 策划服务业务逆势增长，2025年同比增长24.31%，起到一定对冲作用。
- 技术服务、商品销售及咨询等其他业务收入同比下降15.33%，但规模较小，影响有限。
盈利修复
- 2025年公司净利润大幅下滑41.82%，主要受教辅图书市场承压、研发投入增加及资产减值损失扩大影响。
- 2026Q1，净利润同比小幅回升4.04%，毛利率降至34.19%，但同比降幅收窄至0.89pct，显示盈利修复趋势。
教育科技战略
- 公司正逐步构建覆盖教学全过程的数字化应用体系，推出智能网阅系统、智能资源库、智能题卷库等模块。
- AI助教产品“小鸿助教”已进入应用验证阶段，未来有望随着学校端渗透率提升及产品迭代，成为新增业绩增长点。
未来盈利预测
- 预计2026-2028年公司营业收入分别为5.51亿元、5.90亿元、6.40亿元，归母净利润分别为0.27亿元、0.35亿元、0.45亿元。
- EPS分别为0.07元、0.10元、0.12元，对应PE分别为124.35倍、95.09倍、75.23倍。

中邮证券研究所维持“买入”评级，认为公司短期教辅主业仍具增量需求支撑，教育科技业务有望逐步打开新增业绩曲线。

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(亿元)	5.08	5.51	5.90	6.40
营业利润(亿元)	0.36	0.39	0.49	0.61
归母净利润(亿元)	0.25	0.27	0.35	0.45
毛利率(%)	36.4	37.0	37.5	38.1
净利率(%)	4.9	4.9	6.0	7.0
ROE(%)	2.9	3.1	4.1	5.1
ROIC(%)	2.4	2.9	3.7	4.7
市盈率(P/E)	134.83	124.35	95.09	75.23
市净率(P/B)	3.95	3.92	3.87	3.82
EV/EBITDA	82.99	68.79	55.08	44.37