20180508-国开证券-策略周报_弱势震荡格局难以打破_10页_1mb

市场估值分析总结（2018年5月8日）

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征撰写，主要分析了2018年5月初中国股市的市场环境、策略观点以及重点关注的数据指标，提出了基于当前市场状况的投资建议和风险提示。

主要观点

外部风险与市场环境

• 外部风险复杂多变：中美贸易摩擦持续，投资者避险情绪浓厚，市场估值提升难度大。
• 资金环境不利：自2018年2月以来，金融去杠杆政策持续，M2增速低迷，股票市场增量资金不足。
• 市场进入磨底期：整体市场成交量下降，投资者观望情绪浓厚，市场处于调整阶段。

基金与两融动态

• 基金仓位高位回落：过去一年基金仓位持续上升，3月达到88%的峰值，但4月以来出现减仓迹象。
• 两融余额下降：两融余额在2月大幅下降后，近期再创新低，显示市场融资需求疲软。

资金流向与行业表现

• 增量资金有限：仅有陆股通在4月持续抄底，流入资金约400亿元，可能为MSCI纳入A股做准备。
• 行业分化明显：
  • 非周期和通胀受益行业表现较好，如餐饮旅游、医药生物、家用电器。
  • 周期性行业表现较差，如银行、采掘、计算机。
• 主题板块波动：部分商品价格新一轮上涨，带动农化、维生素等板块走强；而卫星导航、云计算、网络安全主题表现不佳。

贸易摩擦影响

• 贸易摩擦持续：中美双方进入角力期，摩擦可能长期化，对两国经济带来复杂影响。
• 市场预期谨慎：预计二季度市场以箱体震荡为主，若贸易摩擦加剧，沪指可能再次考验3000点。

关键信息

投资建议

• 5月策略：市场缺乏驱动估值提升的力量，建议保持谨慎，控制仓位，采取防御反击策略。
• 关注行业与主题：
  • 谨慎关注：半导体芯片、软件服务、生物医药等成长性主题。
  • 重点布局：受益于涨价的农化行业及估值处于历史低位的券商行业。

风险提示

• 流动性趋紧：金融去杠杆持续，市场流动性压力加大。
• 贸易摩擦风险：中美贸易摩擦可能进一步升级，影响市场情绪。
• 海外市场波动：美元指数上涨，人民币贬值压力存在。
• 经济增长放缓：国内经济增长乏力，可能对市场形成拖累。
• 新股发行压力：新股资金需求增加，对市场资金面形成压力。

策略关注数据

图表与指标

• PE（TTM）：各板块市盈率显示部分行业估值较低。
• 换手率：市场换手率下降，显示投资者交易意愿减弱。
• 市盈率：各指数市盈率变化反映市场整体估值水平。
• 大小盘相对收益：大小盘股收益分化，大市值股相对表现更优。
• 股市资金流向：资金流向显示市场整体资金流出，局部资金流入。
• 融资余额与净买量：融资余额持续下降，净买量疲软。
• 融资成交与融资余额占比：融资规模对市场影响有限。
• 陆股通与港股通资金流入：陆股通4月资金流入明显，港股通资金流出。
• 美元指数与汇率：美元指数上涨，人民币汇率承压。
• 中/美十年期国债收益率：中美利差变化反映市场对经济前景的预期。
• SHIBOR/GC007：市场利率维持高位，流动性趋紧。
• CRB指数与BDI指数：商品价格和航运指数反映通胀预期与经济基本面。

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，拥有15年证券从业经验，7年策略研究经验。
• 执业资格：具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
• 承诺：保证报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正，不受第三方影响。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间。
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上。
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%至20%之间。
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%至10%之间。
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅20%以上。
• B：未来3年内涨幅在20%以内。
• C：未来3年内跌幅20%以上。

免责声明

• 报告用途：仅供国开证券客户使用，不构成投资建议。
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