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凯莱英（6821.HK）业绩点评总结

核心内容

凯莱英在2022年第一季度实现了业绩的高速增长，营收和净利润均大幅上升，展现出强劲的盈利能力。公司同时持续推进“双轮驱动”战略，小分子CDMO业务与新兴业务共同发展，为未来几年的持续增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年Q1公司营收达20.62亿元，同比增长165.28%（剔除汇率因素后为171.64%）；净利润为4.99亿元，同比增长223.59%；扣非净利润为4.86亿元，同比增长275.76%。
• 盈利能力改善：基本每股收益为1.91元，同比增长198.44%，净利润增速高于收入增速。
• 在手订单充足：2022年在手订单达近19亿美元，为全年收入和利润增长提供有力支撑。
• 新兴业务快速成长：新兴业务同比增长157.4%，其中化学大分子、生物大分子、制剂和临床CRO收入增速均超过100%。
• 产能持续扩张：2022年将新增2000立方米批次反应产能，并推进寡核苷酸公斤级产能和生物大分子金山ADC产能建设。
• 战略协同效应：公司通过收购Snapdragon，增强在连续性反应领域的竞争力，释放额外产能，同时拓展美国Biotech市场，提升整体业务布局。

关键信息

财务数据（单位：人民币百万元）

产能与投资

• 2022年公司计划新增2000立方米批次反应产能，总传统反应釜产能达7000立方米。
• 全年资本开支预计为30-36亿元，主要用于推进小分子产能交付和新兴业务建设。
• 收购Snapdragon，加强连续性反应领域的竞争力，释放额外产能。
• 奉贤区商业化生产基地建设正在推进。

新兴业务布局

• 新兴业务领域：包括多肽、寡核苷酸、mAb、抗体药物偶联剂（ADC）、mRNA、药物制剂、生物合成解决方案、临床CRO解决方案。
• 化学大分子业务：2021年成功从化学小分子迈入化学大分子领域，新增14家客户，承接23个项目，推进至Phase II阶段的项目超20个。
• 寡核苷酸合成：自主设计和加工了实验室规模（OS50）和中试规模（OS1000）寡核苷酸合成仪，实现国产化替代。
• 生物大分子CDMO：布局抗体（mAb）、重组蛋白、抗体偶联药物（ADC）一站式CDMO服务平台，以及质粒、非病毒载体递送系统（如mRNA）的CMC相关服务。
• 在手订单：截至2021年底，新兴业务在手订单超3亿，化学大分子业务在手订单超1.3亿。

风险提示

• 上游供应链不稳定；
• 政策变化；
• 产能供应不足。

免责条款

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分析员声明

本报告由林兴秋分析师撰写，持有香港证监会第四类牌照，观点独立、客观，不涉及任何利益冲突或补偿。

总结

凯莱英凭借“双轮驱动”战略，在小分子CDMO业务和新兴业务领域均实现快速增长。2022年Q1业绩表现亮眼，收入和利润均实现大幅增长，盈利能力持续改善。在手订单充足，为未来几年的增长提供了坚实支撑。公司正积极布局生物大分子、寡核苷酸、mRNA等新兴领域，同时通过产能扩张和技术创新提升竞争力。预计2022-2025年，公司营收将保持较高复合增长率，各细分赛道市场空间广阔，具备良好的发展前景。