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详细总结：不明朗市况中的长短仓策略

核心内容

在2018年9月18日发布的策略报告中，中国银河国际证券研究部提出在中美贸易战导致市场情绪不稳、成交额低迷的背景下，采用长短仓策略来应对市场波动。该策略基于量化指标和基本因素，推荐了四组股票对，分别进行长仓和短仓操作。

主要观点

1. 市场环境：中美贸易战的不确定性导致港股成交额下降，投资者情绪谨慎，市场进入观望阶段。
2. 策略目的：通过长短仓策略，利用市场波动获取收益，而非单纯依赖长仓或短仓。
3. 策略分类：
   • 一组基于量化指标；
   • 三组基于基本因素分析。

关键信息

1. 海螺水泥-A（600585.CH）与海螺水泥-H（0914.HK）

• 量化指标：海螺水泥-A/海螺水泥-H的股价比例（经汇率调整）跌至0.868，接近三年低点，且较标准差低1.36倍。
• 策略建议：建议长仓海螺水泥-A，短仓海螺水泥-H。
• 理由：由于两只股票代表同一公司，股价比例的异常可能带来套利机会。

2. 华润水泥（1313.HK）与金隅集团（2009.HK）

• 基本面分析：
  • 华润水泥：2018年净负债/权益比为3%，显著低于金隅集团的82%，具备更强的财务稳定性。
  • 华润水泥：2018年预测股息率为6.9%，高于金隅集团的4%。
  • 旺季因素：华润水泥在华南地区业务较多，旺季可能提前到来，而金隅集团的旺季可能在11月结束。
• 策略建议：建议长仓华润水泥，短仓金隅集团。

3. 李宁（2331.HK）与安踏体育（2020.HK）

• 基本面分析：
  • 安踏体育：拟收购AmerSports，交易规模达人民币375亿元，可能使其从净现金转为净负债。
  • 李宁：作为纯粹的中国企业，业务仍在复苏，受政策影响较小。
• 策略建议：建议长仓李宁，短仓安踏体育。
• 理由：安踏体育的收购细节公布前，投资者可能保持观望，而李宁则可能获得更多关注。

4. 中国中药（0570.HK）与康哲药业（0867.HK）

• 基本面分析：
  • 中国中药：专注于中药业务，受GPO政策影响较小。
  • 康哲药业：虽然短期内不受GPO影响，但未来可能面临价格压力，且CSO业务模式在政策下增值空间有限。
• 策略建议：建议长仓中国中药，短仓康哲药业。
• 盈利预测：康哲药业在最悲观情况下，2019年盈利预测下调空间约为14%。

评级指标

• 买入：预计股价在12个月内将上升超过20%。
• 沽出：预计股价在12个月内将下跌超过20%。
• 持有：无明确催化因素，由“买入”降级，直至出现新的“买入”信号或降级为“立刻卖出”。

风险提示

• 投资者应充分了解相关风险，建议在做出投资决策前咨询独立财务顾问。
• 本报告仅反映分析员个人观点，不构成投资建议或承诺。
• 中国银河国际及其相关伙伴可能持有目标公司股份，或参与其金融交易，因此报告内容可能存在利益冲突。

免责声明

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版权信息

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联系信息

• 王志文（研究部主管）
  电话：(852) 3698-6317
  邮箱：cmwong@chinastock.com.hk

• 何霜霖（分析员）
  电话：(852) 3698-6320
  邮箱：harryhe@chinastock.com.hk

• 李嘉豪（分析员）
  电话：(852) 3698-6392
  邮箱：tonyli@chinastock.com.hk

图表说明

• 图1：海螺水泥-A/海螺水泥-H股价比率（经汇率调整）。
• 图2：展示四组股票对的详细数据，包括股价、市值、市盈率、市净率和股息率。