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透景生命 (300642.SZ) 2021年报及2022年一季报总结

核心内容

透景生命于2022年4月25日发布了2021年度及2022年第一季度的财务报告。公司2021年整体业绩表现稳健，但受疫情冲击影响，2021年第四季度及2022年第一季度出现明显下滑。

2021年财务表现

• 营收：6.5亿元，同比增长33.7%
• 归母净利润：1.6亿元，同比增长33.6%
• 扣非归母净利润：1.2亿元，同比增长24%
• 毛利率：66.85%，同比略有提高
• 净利率：24.6%，同比保持稳定

2022年第一季度财务表现

• 营收：1.45亿元，同比增长22.3%
• 归母净利润：527万元，同比下降77.1%
• 扣非归母净利润：307万元，同比下降85.5%

主要观点

疫情影响显著

• 2021年第四季度及2022年第一季度，公司业绩受疫情影响较大，尤其是肿瘤检测产品在部分地区出现采购减少。
• 疫情期间，公司增加了新冠检测产品推广，但由于该类产品毛利率较低，导致利润增速远低于收入增速。

营销改革成效初显

• 公司营销团队规模从2019年的129人增长至2021年的261人，增长一倍。
• 国内市场覆盖全国31个省市，终端用户超1500家，其中三级医院占比达70.96%。
• 海外市场拓展迅速，2021年海外营收达4503.6万元，同比增长433.93%。

产品线持续丰富

• 2021年研发费用达7271万元，研发费用率11.11%，在研项目超100个，涉及多个检测领域。
• 公司及子公司新增注册证27个，产品线布局更加完善。
• 卡式PCR系列产品已进入工艺研究、注册检验及报批阶段，部分项目已获得注册证，未来有望实现产业化。

技术优势与市场前景

• 卡式PCR技术在海外广泛应用，公司作为国内少数掌握该技术的企业之一，具备较强竞争力。
• 参考Danaher旗下Cepheid公司的表现，卡式PCR市场增长潜力巨大，公司有望充分受益。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：23.73元
• 当前股价（2022-04-22）：22.46元

财务预测

财务指标分析

• 销售费用率：从25.4%增至27.7%
• 管理费用率：从4.8%增至6.7%
• 研发费用率：从12.6%降至11.1%
• 资产负债率：从7.7%降至6.8%
• ROE：从9.5%提升至17.0%
• ROIC：从23.4%提升至41.5%

风险提示

• 疫情的不确定性
• 公司后续订单的不确定性
• 新品开发和推广不及预期

总结

透景生命在2021年实现了稳定的增长，但受疫情影响，2022年第一季度业绩大幅下滑。公司通过营销改革和产品线拓展，增强了市场竞争力。卡式PCR技术作为未来增长的重要引擎，市场前景广阔，公司有望从中受益。尽管存在一定的风险，但公司整体表现积极，未来增长潜力较大。