20210408-安信证券-透景生命-300642.SZ-20年Q4及21年Q1经营提速明显_新产品上市叠加营销改革效果显著_6页_987kb

透景生命 (300642.SZ) 2020年Q4及2021年Q1经营总结

核心内容

2020年第四季度及2021年第一季度，透景生命实现了经营的显著提速，主要得益于新产品上市和营销改革的双重推动。公司发布2020年业绩快报与2021年一季报预告，显示出其在市场中的强劲增长潜力。

2020年全年业绩

• 营收：预计4.9亿元，同比增长10.90%
• 归母净利润：1.2亿元，同比下降21.55%
• 扣非归母净利润：1亿元，同比下降28.4%

2020年Q4单季度业绩

• 营收：2.2亿元，同比增长45.8%，环比增长42.9%
• 归母净利润：8954万元，同比增长52.1%，环比增长111.9%
• 扣非归母净利润：8171万元，同比增长41.2%，环比增长98.1%

2021年Q1业绩预测

• 营收：1.1亿元~1.24亿元，同比增长280%~330%
• 归母净利润：2000万元~2600万元，扭亏为盈，同比增长3908万元~4508万元
• 扣非归母净利润：1814万元~2414万元，同比增长4478万元~5078万元

若取中值计算，2021年Q1营收约为1.17亿元，同比增长305%，相较2019年增长73.5%，2019-2021年复合增长率达31.7%；扣非归母净利润约为2114万元，同比增长4778万元，相较2019年增长56.12%。

主要观点

营销改革成效显著

• 公司自2020年中开始进行营销组织架构与人员配置改革，董事长与总经理亲自抓营销管理。
• 按产品管线划分销售团队，提升新老产品的销售资源分配。
• 销售团队规模扩大，一线销售人员从70-80人增至140人以上，计划2021年末超过200人。
• 营销管理人员激励措施加强，通过股权激励绑定核心员工利益。

新产品管线丰富

• 公司推出多项新产品，包括人SHOX2、RASSF1A基因甲基化DNA检测试剂盒（国内首个肺癌甲基化检测产品）、Septin9基因甲基化DNA检测试剂盒及六款自身抗体检测产品。
• 多项产品进入收获期，有望带动收入增长。

医院覆盖率与装机量提升

• 产品已覆盖全国31个省市1000余家终端用户，其中三级以上医院574家，占比77.25%。
• 流式荧光仪器装机量加速，2019年新增152台，2020年上半年新增34台，累计装机量约700台。
• 流式荧光检测仪平均单产在50万元以上，具有高通量和高性价比优势。
• 与日立合作推出国内首条兼容性流水线，已安装3条，多个采购协议正在洽谈中。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 2020-2022年收入预测：4.90亿元、7.76亿元、10.26亿元，对应增速分别为10.9%、58.4%、32.2%
• 2020-2022年净利润预测：1.23亿元、2.37亿元、3.19亿元，对应增速分别为-21.5%、92.5%、34.3%
• PE：45倍、23倍、17倍，性价比突出

风险提示

• 疫情的不确定性
• 公司后续订单的不确定性

财务指标预测

营收与利润

财务指标

估值指标

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

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