20170503-兴业证券-透景生命-300642.SZ-肿瘤全病程临床检测龙头_15页_1mb

透景生命（300642）总结

核心内容

透景生命是一家专注于肿瘤全病程临床检测的体外检测试剂供应商，主要产品涵盖免疫诊断和分子诊断领域。公司拥有114项医疗器械注册证，其中三类注册证52项，是国内肿瘤标志物临床检测和HPV核酸检测领域的领先企业。公司产品应用于300余家医疗机构，其中三级医院占比超过80%，终端客户广泛，品牌知名度高。

主要观点

• 行业前景：体外诊断行业增长迅速，免疫诊断市场份额最大，分子诊断和即时检测增长最快。慢性疾病诊断、疾病筛查和基因测序是推动行业增长的重要因素。
• 公司优势：
  • 产品结构：公司聚焦肿瘤全病程检测，涵盖“未病筛查、辅助诊断、个性化用药、预后及疗效检测”多个环节，产品线齐全。
  • 技术实力：公司在免疫诊断和分子诊断领域技术门槛高，高度重视研发投入，拥有9项发明专利，参与多个国家级科研项目。
  • 客户资源：公司终端客户覆盖国内30个省市，与190余家经销商建立稳定合作关系，产品被多家大型医院认可。
• 财务表现：公司近年来营收和净利润保持高速增长，2012-2016年营业收入复合增长率为47.60%，归母净利润复合增长率为63.69%。公司毛利率长期维持在80%以上，净利率稳定在40%左右，ROE表现良好。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为2.08、2.86和4.16元，合理估值区间为72.8-83.2元，给予2017年35-40倍PE。
• 风险提示：包括新产品研发和注册风险、核心技术泄密和核心人员流失风险、经销商管理风险等。

关键信息

募投项目分析

公司计划公开发行不超过1500万股，募集资金总额为6.10亿元，发行后占总股本的25%。募投项目包括：

• 体外诊断医疗器械产业化项目：投资19191.32万元，用于提升产能和建设研发中心。
• 营销与服务网络建设项目：投资24014.58万元，用于在上海建立全国营销服务中心，并在多地设立办事处，拓展营销网络。
• 其他与主营业务相关的运营资金项目：投资6000万元，用于补充流动资金。

财务指标

主要产品

免疫诊断产品

• 高通量流式荧光技术平台：开发了20种肿瘤标志物的临床检测产品，涵盖肺癌、肝癌、消化道肿瘤、前列腺癌等。
• 化学发光免疫分析技术平台：提供17种肿瘤标志物检测试剂盒，用于常见肿瘤标志物的检测。

分子诊断产品

• HPV核酸分型检测产品：包括人乳头瘤病毒核酸分型检测试剂盒、高危型HPV检测试剂盒等，用于宫颈癌筛查、尖锐湿疣辅助诊断。
• 个性化用药检测产品：包括EGFR基因突变、K-ras基因突变、B-RAF基因V600E突变等，用于非小细胞肺癌、结直肠癌、甲状腺癌等的辅助诊断和用药指导。
• 优生优育检测产品：Y染色体微缺失检测试剂盒是国内首个获得医疗器械注册证的产品。

总结

透景生命凭借其在肿瘤全病程临床检测领域的领先优势，持续获得市场认可。公司产品结构清晰，技术实力雄厚，客户资源丰富，财务表现优异。未来随着募投项目的实施，公司有望进一步扩大产能、提升研发能力和拓展营销网络，从而实现更高速度的增长。尽管存在一定的研发、技术和管理风险，但其在行业内的竞争优势和良好的盈利能力使其具备较高的投资价值。