20210425-中泰证券-透景生命-300642.SZ-疫情影响逐步消除_营销改革下业绩有望加速增长_7页_512kb

透景生命（300642）总结

核心内容

透景生命是一家专注于体外诊断领域的医疗器械公司。2020年受疫情影响，公司业绩承压，但随着疫情逐步控制，公司业务恢复迅速，2021年一季度实现营收和净利润的大幅增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望加速增长，主要得益于营销改革和新产品推广。

主要观点

• 业绩恢复显著：2020年全年营业收入同比增长10.90%，归母净利润同比下降23.22%，但2020年第四季度及2021年第一季度均实现快速增长，尤其是新冠检测试剂出口为公司带来增量收益。
• 营销改革初见成效：公司通过细化营销组织、优化销售策略和扩充销售团队，为未来业绩增长奠定了基础。2021年一季度收入同比增长310.20%，显示出改革的积极影响。
• 新产品带动增长：公司自免（自身免疫）和甲基化检测等新产品逐步上量，尤其是流式荧光设备装机量持续提升，有望带动试剂销售增长。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入将分别增长至7.48亿、9.72亿和12.63亿元，归母净利润分别增长至2.43亿、3.25亿和4.30亿元，对应EPS分别为2.68元、3.58元和4.74元。
• 估值合理：当前股价对应2021年PE为22倍，未来三年PE预计逐步下降，反映市场对公司成长性的认可。

关键信息

财务表现

• 2020年业绩：营业收入4.90亿元，同比增长10.90%；归母净利润1.21亿元，同比下降23.22%；扣非净利润9901万元，同比下降30.51%。
• 2021年一季度：营业收入1.19亿元，同比增长310.20%；归母净利润2301万元，同比增长220.62%；扣非净利润2115万元，同比增长179.38%。
• 季度表现：2020年第四季度营收和净利润均实现显著增长，表明疫情对业务的影响正在减弱。

业务结构

• 诊断试剂收入：2020年实现4.17亿元，占总收入85.15%，仍是主要收入来源。
• 仪器业务增长：新冠相关仪器销售增长显著，实现收入6726万元，同比增长294.53%。
• 流式荧光装机量：2020年装机量达651台，其中流式荧光预计装机超过130台，未来有望进一步加速。

财务指标变化

风险提示

• 新产品研发风险：新产品开发周期较长，需经历多个阶段，若不能如期推出将影响业绩。
• 采购风险：公司依赖Luminex公司采购关键原材料，若合作关系变化或价格上升将带来不利影响。
• 市场推广风险：新产品如流水线和肺癌甲基化检测需持续推广，若市场接受度不及预期可能影响增长。

结论

透景生命在疫情后业绩逐步恢复，营销改革初见成效，新产品有望持续推动公司增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年将保持稳定增长，估值合理，具备长期投资价值。投资者应关注新产品推广进展及市场接受情况，同时警惕研发和采购相关风险。