20220209-中泰证券-景嘉微-300474.SZ-再行股权激励_产品战略与人才战略齐头并进_4页_637kb

景嘉微 (300474) 公司点评总结

核心内容

景嘉微（股票代码：300474）是一家专注于GPU芯片研发与生产的公司，近年来在国产替代与市场拓展方面取得了显著进展。公司被分析师持续看好，维持“买入”评级，当前市场价格为112.82元，市值约339.86亿元。

主要观点

1. 公司战略与人才激励

• 股权激励：公司近期实施了2021年股票期权激励计划，授予142名核心管理和技术骨干133.30万份股票期权，行权价格为122.69元/股。
• 业绩考核：以2020年净利润为基数，2022/2023年净利润增长率分别不低于50%/100%，表明公司对人才激励的重视。
• 人才发展：公司自2015年起重视人才队伍建设，研发人员从204人增加至797人，整体员工数由370人增至1174人，体现出公司持续发展的战略。

2. 产品战略与市场拓展

• 产品迭代：公司已推出5系列、7系列、9系列三代GPU芯片，与国外同类产品代际差逐步缩小，目前约为5年，追赶步伐加快。
• JM7200芯片：在民品市场表现突出，销售大幅增长，主要应用于桌面办公计算机，显示公司在通用领域的市场拓展取得显著成果。
• 军品业务：公司在军用领域主要产品包括图显模块和小型专用化雷达，其中图显模块采用JM5400芯片，实现了国产替代。近年来在机载、车载、船舶显控等领域拓展明显，形成较为广泛的市场布局。

3. 增资埃威航电

• 合作深化：公司全资子公司长沙潜之龙微电子有限公司拟以6768.75万元增资埃威航电，持股比例达28.50%。
• 背景分析：埃威航电是中航旗下子公司，专注于通信导航设备及电子元器件的开发与生产，增资有助于加强与军工客户的合作，推动军工信息化深度融合。

4. 业绩表现

• 2021年业绩：全年预计实现营收10.80-12.00亿元，同比增长65.20%-83.55%；归母净利润2.70-3.20亿元，同比增长30.27%-54.39%。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为2.82亿元、4.52亿元和6.57亿元，对应PE分别为121倍、75倍和52倍。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

增长率分析

偿债与资产运营能力

风险提示

• 民用市场拓展不及预期
• 9系列芯片推广进度不及预期

投资评级说明

行业评级说明

重要声明

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