20260607-国金证券-耐用消费产业行业研究_李宁签约库里品牌影响力提升；5月抖音美护外资反弹_14页_1mb

文档总结

核心内容

• 李宁与NBA球星斯蒂芬·库里签订长期战略合作合约，有助于提升其品牌影响力。
• 抖音与淘天平台在5月美妆市场表现亮眼，外资品牌在护肤赛道反弹，国货品牌如珀莱雅表现强劲。
• 服装零售增速放缓，但行业整体呈现改善趋势，建议保持乐观。
• 美护及医美等细分行业景气度稳健向上，外资品牌在抖音平台表现突出，国货品牌也在积极拓展市场。
• 原材料价格整体稳定，部分品类出现上涨，黄金价格有所波动。

主要观点

李宁与库里合作

• 李宁签约库里，是继约基奇后第二个与NBA超级巨星合作的品牌。
• 签约后，李宁篮球板块有望获得显著提振，参考UA与库里的合作经验，预计未来篮球业务将恢复增长。
• 该合作有助于李宁拓展海外市场，降低教育成本，提升进入欧美核心渠道的成功率。
• 预计2026-2028年李宁净利润将分别增长10%、12%、15%。

抖音与淘天平台表现

• 抖音5月美妆GMV达284.58亿元，外资品牌在护肤赛道反弹，珀莱雅在淘天平台首次登顶美妆总榜。
• 抖音护肤赛道GMV达187.77亿元，TOP20中国货占据9席，外资品牌如赫莲娜、雅诗兰黛表现突出。
• 淘天美妆全品类销售额196.31亿元，同比小幅下滑1.9%，但国货品牌如珀莱雅、修丽可等表现亮眼。
• 抖音彩妆香水赛道国货品牌守住前20，部分品牌如蒂洛薇、圣罗兰表现突出。
• 洗护赛道中，卡诗、诗裴丝、Off&Relax等品牌表现强劲，国货品牌开始向细分市场拓展。

关键信息

5月美妆市场

• 抖音美妆GMV：284.58亿元
• 淘天美妆全品类销售额：196.31亿元
• 抖音护肤赛道GMV：187.77亿元
• 淘天护肤赛道销售额：129.50亿元
• 珀莱雅在淘天平台首次登顶美妆总榜，销售额达6.18亿元
• 赫莲娜在抖音平台登顶护肤榜单，销售额达6.23亿元
• 雅诗兰黛、海蓝之谜等品牌在护肤赛道表现稳定
• 淘天彩妆/香水榜单中，圣罗兰登顶，毛戈平位列第二
• 洗护赛道中，卡诗以1.13亿元GMV成为唯一破亿品牌

行业数据

• 4月服装零售同比增长3.6%，环比有所降速
• 4月化妆品类零售同比增加4.7%，环比有所降速
• 原材料价格走势：328级棉现货价格17777元/吨，周涨跌幅0.81%；美棉CotlookA价格87.5美分/磅，周涨跌幅1.63%
• 粘胶短纤价格稳定，涤纶短纤价格略有上涨
• 长绒棉价格有所下降，内外棉价差为2571元/吨，周涨13.46%
• COMEX黄金期货价格在2026年5月4日为4500美元/盎司，近两周价格下跌6.63%

投资建议

弹性方向

• 李宁：2026年目标高单增长高于行业平均，篮球业务有望成为增长点，推荐其主品牌及新品牌。
• 比音勒芬：主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线。
• 家纺板块：大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长。
• 海澜之家：顺应消费降级趋势拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力。

确定性方向

• 纺织原材料板块：景气度延续，业绩韧性突出，推荐制造龙头如新澳股份。

美护板块

• 修复方向：巨子生物、珀莱雅，预计Q2业绩反弹
• 高端方向：毛戈平，依托东方美学心智拓展护肤、香水线
• 大众性价比方向：若羽臣、上美股份，高市场需求、渠道规则敏感度，具备成熟经验

行情回顾及公告新闻

上周行情回顾

• 沪深300、深证成指、上证综指分别下跌1.54%、1.67%、1.00%
• 纺织服装板块下跌1.84%，在29个一级行业中排名第14
• 美容护理板块下跌1.00%，在29个一级行业中排名第21
• 美妆TOP20中，国货品牌持续扩容，薇诺娜、毛戈平、可复美等上榜
• 国际高端功效护肤品牌如修丽可、SK-II、娇韵诗等名次大幅提升

重点公司公告

• 珀莱雅发布不向下修正“珀莱转债”转股价格公告

风险提示

• 内需恢复不及预期
• 汇率波动风险
• 关税风险