> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 - 李宁与NBA球星斯蒂芬·库里签订长期战略合作合约，有助于提升其品牌影响力。 - 抖音与淘天平台在5月美妆市场表现亮眼，外资品牌在护肤赛道反弹，国货品牌如珀莱雅表现强劲。 - 服装零售增速放缓，但行业整体呈现改善趋势，建议保持乐观。 - 美护及医美等细分行业景气度稳健向上，外资品牌在抖音平台表现突出，国货品牌也在积极拓展市场。 - 原材料价格整体稳定，部分品类出现上涨，黄金价格有所波动。 ## 主要观点 ### 李宁与库里合作 - 李宁签约库里，是继约基奇后第二个与NBA超级巨星合作的品牌。 - 签约后，李宁篮球板块有望获得显著提振，参考UA与库里的合作经验，预计未来篮球业务将恢复增长。 - 该合作有助于李宁拓展海外市场，降低教育成本，提升进入欧美核心渠道的成功率。 - 预计2026-2028年李宁净利润将分别增长10%、12%、15%。 ### 抖音与淘天平台表现 - 抖音5月美妆GMV达284.58亿元，外资品牌在护肤赛道反弹，珀莱雅在淘天平台首次登顶美妆总榜。 - 抖音护肤赛道GMV达187.77亿元，TOP20中国货占据9席，外资品牌如赫莲娜、雅诗兰黛表现突出。 - 淘天美妆全品类销售额196.31亿元，同比小幅下滑1.9%，但国货品牌如珀莱雅、修丽可等表现亮眼。 - 抖音彩妆香水赛道国货品牌守住前20，部分品牌如蒂洛薇、圣罗兰表现突出。 - 洗护赛道中，卡诗、诗裴丝、Off&Relax等品牌表现强劲，国货品牌开始向细分市场拓展。 ## 关键信息 ### 5月美妆市场 - 抖音美妆GMV：284.58亿元 - 淘天美妆全品类销售额：196.31亿元 - 抖音护肤赛道GMV：187.77亿元 - 淘天护肤赛道销售额：129.50亿元 - 珀莱雅在淘天平台首次登顶美妆总榜，销售额达6.18亿元 - 赫莲娜在抖音平台登顶护肤榜单，销售额达6.23亿元 - 雅诗兰黛、海蓝之谜等品牌在护肤赛道表现稳定 - 淘天彩妆/香水榜单中，圣罗兰登顶，毛戈平位列第二 - 洗护赛道中，卡诗以1.13亿元GMV成为唯一破亿品牌 ### 行业数据 - 4月服装零售同比增长3.6%，环比有所降速 - 4月化妆品类零售同比增加4.7%，环比有所降速 - 原材料价格走势：328级棉现货价格17777元/吨，周涨跌幅0.81%；美棉CotlookA价格87.5美分/磅，周涨跌幅1.63% - 粘胶短纤价格稳定，涤纶短纤价格略有上涨 - 长绒棉价格有所下降，内外棉价差为2571元/吨，周涨13.46% - COMEX黄金期货价格在2026年5月4日为4500美元/盎司，近两周价格下跌6.63% ## 投资建议 ### 弹性方向 - 李宁：2026年目标高单增长高于行业平均，篮球业务有望成为增长点，推荐其主品牌及新品牌。 - 比音勒芬：主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线。 - 家纺板块：大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长。 - 海澜之家：顺应消费降级趋势拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力。 ### 确定性方向 - 纺织原材料板块：景气度延续，业绩韧性突出，推荐制造龙头如新澳股份。 ### 美护板块 - 修复方向：巨子生物、珀莱雅，预计Q2业绩反弹 - 高端方向：毛戈平，依托东方美学心智拓展护肤、香水线 - 大众性价比方向：若羽臣、上美股份，高市场需求、渠道规则敏感度，具备成熟经验 ## 行情回顾及公告新闻 ### 上周行情回顾 - 沪深300、深证成指、上证综指分别下跌1.54%、1.67%、1.00% - 纺织服装板块下跌1.84%，在29个一级行业中排名第14 - 美容护理板块下跌1.00%，在29个一级行业中排名第21 - 美妆TOP20中，国货品牌持续扩容，薇诺娜、毛戈平、可复美等上榜 - 国际高端功效护肤品牌如修丽可、SK-II、娇韵诗等名次大幅提升 ### 重点公司公告 - 珀莱雅发布不向下修正“珀莱转债”转股价格公告 ## 风险提示 - 内需恢复不及预期 - 汇率波动风险 - 关税风险