> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 李宁签约库里，开启全球化之路总结 ## 核心内容 李宁公司于 2026 年 6 月 2 日宣布与 NBA 超级球星斯蒂芬·库里签署终身合约，标志着其国际化战略的重要一步。这一合作不仅有助于提升李宁品牌的国际影响力，还可能成为推动其篮球业务增长的关键转折点。 ## 主要观点 - **短期影响**：签约库里将显著提振李宁篮球业务的增长，提高品牌声量。参考 UA 与库里的合作，其篮球鞋类收入曾从 3 亿美元增长至 10 亿美元，李宁有望复制这一增长模式。 - **长期影响**：与库里的合作有助于李宁品牌从“华人有认知的中国品牌”迈向“全球主流运动品牌”。库里的海外影响力将降低市场教育成本，提高进入欧美核心零售渠道的成功率。 - **产品与运营能力**：李宁在篮球产品研发方面实力突出，曾与韦德合作推出“韦德之道”系列并保持较高热度，此次合作有望进一步展现其产品+运营能力。 - **业务布局**：公司有望将篮球业务作为出海的流量入口，通过跑步与运动生活等品类实现复购，进而拓展高尔夫等其他运动领域，丰富品牌矩阵。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **2024A**：营业收入为 28,676 百万元，归母净利润为 3,013 百万元，净利率为 10.5%。 - **2025A**：营业收入为 29,598 百万元，归母净利润为 2,936 百万元，净利率为 9.9%。 - **2026E**：营业收入为 32,045 百万元，归母净利润为 3,231 百万元，净利率为 10.1%。 - **2027E**：营业收入为 34,346 百万元，归母净利润为 3,605 百万元，净利率为 10.5%。 - **2028E**：营业收入为 37,287 百万元，归母净利润为 4,156 百万元，净利率为 11.1%。 ### 盈利预测与估值 - **净利润预测**：2026-2028 年净利润分别为 32.31/36.05/41.56 亿元。 - **PE 值**：当前股价对应 PE 为 11/10/9 倍。 - **评级**：维持“买入”评级，预期未来 6-12 个月内股价上涨幅度在 15% 以上。 ### 资产负债表与比率分析 - **资产总计**：从 2023 年的 34,208 百万元增长至 2028 年的 44,590 百万元。 - **流动资产占比**：从 2023 年的 39.9% 增长至 2028 年的 59.4%。 - **资产负债率**：从 2023 年的 28.65% 降至 2028 年的 26.60%。 - **ROE**：从 2023 年的 13.06% 降至 2028 年的 12.70%。 ### 增长率分析 - **主营业务收入增长率**：预计 2026-2028 年分别为 8.27%、7.18%、8.56%。 - **净利润增长率**：预计 2026-2028 年分别为 10.06%、11.57%、15.28%。 - **EBIT增长率**：预计 2026-2028 年分别为 -5.62%、13.96%、17.66%。 ### 风险提示 - **零售不及预期**：可能影响整体业绩。 - **品牌力下降**：可能削弱市场影响力。 - **行业竞争加剧**：可能对市场份额构成挑战。 ## 投资评级 - **市场中相关报告评级比率分析**： - **买入**：74 次 - **增持**：2 次 - **中性**：2 次 - **减持**：0 次 - **评分**：1.08，对应“买入”评级。 ## 附录信息 - **相关报告**： 1. 《李宁公司点评：Q1流水符合预期，品牌势能向上》（2026.4.23） 2. 《李宁公司点评：25业绩超预期，期待公司新渠道放量》（2026.3.22） 3. 《李宁公司点评：Q4流水环比改善，全年业绩优于预期》（2026.1.16） - **投资建议评分说明**： - “买入”得 1 分 - “增持”得 2 分 - “中性”得 3 分 - “减持”得 4 分 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者参考。报告中所载观点可能与其他类似研究报告不一致，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应自行判断，并咨询独立投资顾问。