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李宁签约库里，开启全球化之路总结

核心内容

李宁公司于 2026 年 6 月 2 日宣布与 NBA 超级球星斯蒂芬·库里签署终身合约，标志着其国际化战略的重要一步。这一合作不仅有助于提升李宁品牌的国际影响力，还可能成为推动其篮球业务增长的关键转折点。

主要观点

• 短期影响：签约库里将显著提振李宁篮球业务的增长，提高品牌声量。参考 UA 与库里的合作，其篮球鞋类收入曾从 3 亿美元增长至 10 亿美元，李宁有望复制这一增长模式。
• 长期影响：与库里的合作有助于李宁品牌从“华人有认知的中国品牌”迈向“全球主流运动品牌”。库里的海外影响力将降低市场教育成本，提高进入欧美核心零售渠道的成功率。
• 产品与运营能力：李宁在篮球产品研发方面实力突出，曾与韦德合作推出“韦德之道”系列并保持较高热度，此次合作有望进一步展现其产品+运营能力。
• 业务布局：公司有望将篮球业务作为出海的流量入口，通过跑步与运动生活等品类实现复购，进而拓展高尔夫等其他运动领域，丰富品牌矩阵。

关键信息

业绩表现

• 2024A：营业收入为 28,676 百万元，归母净利润为 3,013 百万元，净利率为 10.5%。
• 2025A：营业收入为 29,598 百万元，归母净利润为 2,936 百万元，净利率为 9.9%。
• 2026E：营业收入为 32,045 百万元，归母净利润为 3,231 百万元，净利率为 10.1%。
• 2027E：营业收入为 34,346 百万元，归母净利润为 3,605 百万元，净利率为 10.5%。
• 2028E：营业收入为 37,287 百万元，归母净利润为 4,156 百万元，净利率为 11.1%。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2026-2028 年净利润分别为 32.31/36.05/41.56 亿元。
• PE 值：当前股价对应 PE 为 11/10/9 倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来 6-12 个月内股价上涨幅度在 15% 以上。

资产负债表与比率分析

• 资产总计：从 2023 年的 34,208 百万元增长至 2028 年的 44,590 百万元。
• 流动资产占比：从 2023 年的 39.9% 增长至 2028 年的 59.4%。
• 资产负债率：从 2023 年的 28.65% 降至 2028 年的 26.60%。
• ROE：从 2023 年的 13.06% 降至 2028 年的 12.70%。

增长率分析

• 主营业务收入增长率：预计 2026-2028 年分别为 8.27%、7.18%、8.56%。
• 净利润增长率：预计 2026-2028 年分别为 10.06%、11.57%、15.28%。
• EBIT增长率：预计 2026-2028 年分别为 -5.62%、13.96%、17.66%。

风险提示

• 零售不及预期：可能影响整体业绩。
• 品牌力下降：可能削弱市场影响力。
• 行业竞争加剧：可能对市场份额构成挑战。

投资评级

• 市场中相关报告评级比率分析：
  • 买入：74 次
  • 增持：2 次
  • 中性：2 次
  • 减持：0 次
• 评分：1.08，对应“买入”评级。

附录信息

• 相关报告：

  1. 《李宁公司点评：Q1流水符合预期，品牌势能向上》（2026.4.23）
  2. 《李宁公司点评：25业绩超预期，期待公司新渠道放量》（2026.3.22）
  3. 《李宁公司点评：Q4流水环比改善，全年业绩优于预期》（2026.1.16）

• 投资建议评分说明：

  • “买入”得 1 分
  • “增持”得 2 分
  • “中性”得 3 分
  • “减持”得 4 分

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者参考。报告中所载观点可能与其他类似研究报告不一致，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应自行判断，并咨询独立投资顾问。