20170901-山西证券-木业股份-838705.OC-增建多用途泊位_延伸产业下游_17页_2mb

新三板研究总结：木业股份（838705.OC）

核心内容概述

本报告对唐山曹妃甸木业股份有限公司（以下简称“木业股份”）进行了深度研究，重点分析其业务结构、行业环境及未来发展前景。公司成立于2009年，于2016年8月4日挂牌新三板，属于协议转让类基础层企业，主办券商为山西证券。报告指出，公司作为京津冀地区木材物流的重要节点，具备显著的区位优势和独特的木材熏蒸技术，未来有望在木材进口及加工领域实现增长。

主要观点

1. 公司概况与业务结构

• 公司名称：唐山曹妃甸木业股份有限公司
• 成立时间：2009年9月25日
• 挂牌时间：2016年8月4日
• 行业分类：交通运输、仓储和邮政业

公司以港口物流为核心业务，主要涉及木材与钢材的装卸、仓储及运输服务，同时开展木材熏蒸与代理业务。其中，木材熏蒸业务是公司的重要技术壁垒，使其在进口木材处理领域具备独特优势。

2. 行业分析

• 政策支持：国家政策推动港口物流及木材进口行业发展，尤其是京津冀一体化战略的实施，为公司提供了良好的发展环境。
• 行业集中度低：京津冀地区木材海运业务集中度较低，相比山东、江苏等地，天津港等主要港口在木材业务方面占比较小，为公司拓展市场提供了空间。
• 天然林禁伐影响：2017年起，我国全面停止天然林商业采伐，木材进口需求大幅上升，进口木材及运输市场迎来发展机遇。

3. 公司竞争优势

• 区位优势：公司位于唐山曹妃甸区，地处京津冀一体化核心区域，具备承接首都产业转移的潜力，港口资源丰富。
• 技术壁垒：公司是全国第四个、华北首个拥有木材熏蒸技术的码头，拥有两项专利技术，提升了其在行业中的竞争力。
• 业务拓展：公司拟建设两个5万吨级通用泊位，提升吞吐量及业务多样性，向产业链下游延伸，发展木材加工业务，增强资源整合能力与议价能力。

4. 盈利预测与投资建议

• 2017年营收预计：1.92亿元，与2016年持平
• 2018年营收增速：10%，预计2.12亿元
• 2019年营收增速：30%，预计2.75亿元
• EPS预测：2017年0.03元，2018年0.05元，2019年0.09元
• 投资建议：公司具备长期经营潜力，建议投资者关注。

关键信息

1. 股权结构

• 总股本：6.8亿股，均为非流通股
• 控股股东：北京嘉润通投资有限公司，持股5.89亿股，占比86.62%
• 其他主要股东：唐山正茂商贸有限公司（4.56%）、唐山曹妃甸区金匙博商贸有限公司（4.41%）、唐山奥瀚商贸有限公司（4.41%）

2. 业务情况

• 港口物流：拥有1000米海岸线资源，年吞吐量达600万吨，计划提升至800万吨
• 木材熏蒸：全国第四个拥有木材熏蒸技术的港口，具备先进的自动化系统及环保技术
• 木材代理：依托港口物流优势，开展木材代理业务，具有较强的议价能力

3. 定增情况

• 第一次定增：2016年10月公告，2017年1月完成，募集资金6540万元，用于补充流动资金
• 第二次定增：2017年5月公告，拟发行不超过1亿股，募资不超过2.25亿元，用于多用途码头建设

4. 财务数据（2016-2019年预测）

5. 风险提示

• 宏观波动风险：行业受宏观经济影响较大
• 汇率风险：木材进口涉及外汇结算，存在汇率波动影响
• 市场竞争加剧：随着行业集中度提升，竞争压力可能增加

结论

木业股份作为京津冀地区木材物流的重要企业，凭借其优越的地理位置和独特的木材熏蒸技术，在进口木材运输及加工领域具备较强竞争力。随着二期码头建设推进，公司吞吐量有望进一步释放，业务规模和盈利能力将逐步提升。尽管短期内面临市场竞争加剧与净利润下滑压力，但长期来看，公司具备良好的发展潜力，建议投资者关注其未来成长性。