> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司经营现金流改善与新兴业务加速转型总结 ## 核心内容概述 公司于2026年4月27日发布2025年年报及2026年一季报，整体表现呈现经营现金流改善与盈利能力提升的趋势，同时在新兴业务和海外市场拓展方面取得显著进展。报告指出，公司正在通过优化管理与创新转型，推动业务结构升级，开启“第二增长曲线”。 ## 主要财务数据与趋势 ### 2025年财务表现 - **营业收入**：全年实现25.66亿元，同比下降6.64%。 - **业务细分表现**： - 勘察设计业务：营收21.66亿元，同比下降3.05%。 - 工程总承包业务：营收1.64亿元，同比下降21.74%。 - 规划咨询业务：营收0.43亿元，同比下降66.89%。 - 数智科技、低碳技术服务业务：营收1.91亿元，同比增长11.21%。 - **区域表现**： - 省内营收18.07亿元，同比下降2.88%。 - 省外营收7.59亿元，同比下降14.52%。 - **净利润**： - 归母净利润4.66亿元，同比下降5.34%。 - 扣非归母净利润4.50亿元，同比下降8.09%。 - **经营现金流**：净额为0.78亿元，同比增长0.41亿元，主要受益于收款力度加强和项目资金管理优化。 ### 2026年一季度财务表现 - **营业收入**：6.36亿元，同比下降2.86%。 - **净利润**： - 归母净利润0.7亿元，同比增长27.1%。 - 扣非净利润0.71亿元，同比增长28.85%。 ## 财务指标预测（2026-2028年） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 2,566 | 2,750 | 2,918 | 3,073 | | 收入增长率 | -6.6% | 7.2% | 6.1% | 5.3% | | 归母净利润（百万元） | 466 | 503 | 519 | 534 | | 利润增速 | -5.3% | 8.0% | 3.2% | 3.0% | | 毛利率 | 38.6% | 37.4% | 37.5% | 37.7% | | 摊薄EPS(元) | 1.01 | 1.09 | 1.13 | 1.16 | | PE | 13.21 | 12.23 | 11.85 | 11.51 | ## 主要观点与关键信息 ### 业务转型与增长 - **新兴业务增长**：数智科技与低碳技术服务业务营收同比增长11.21%，显示公司在新兴领域的布局初见成效。 - **“第二增长曲线”启动**：公司围绕“低空经济+轨道”、“AI+设计”等新兴领域拓展，中标多个低空应用项目及数智规划平台项目，推动业务结构转型。 - **海外市场突破**：公司在“一带一路”沿线国家取得多项成果，包括越南胡志明2号线FEED项目、马来西亚东海岸铁路独立审查项目等，实现境外轨道交通总体总包设计项目的直接承揽，标志着海外业务拓展进入新阶段。 ### 财务表现 - **经营现金流改善**：2025年经营现金流净额为0.78亿元，同比增长0.41亿元，表明公司资金回笼能力增强。 - **盈利能力提升**：2025年毛利率提升至38.57%，净利率提升至18.65%，显示出公司在成本控制与利润增长方面的成效。 - **利润增速较快**：2026Q1扣非净利润同比增长28.85%，显示公司盈利能力在短期内显著提升。 ### 财务健康度 - **资产负债率**：2025年为50.3%，预计未来三年逐步下降至44.9%，表明公司杠杆水平趋于优化。 - **流动比率**：从1.35提升至1.58，显示短期偿债能力增强。 - **速动比率**：从0.46提升至0.52，表明公司短期流动性有所改善。 - **每股经营现金流**：从0.17元提升至1.03元，显示公司现金流状况显著改善。 ## 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.03、5.19、5.34亿元，增速分别为8.0%、3.2%、3.0%。 - **估值**：对应P/E分别为12.23、11.85、11.51倍，估值水平逐步下降，但盈利预期增强。 ## 风险提示 - **固定资产投资下滑**：可能影响公司长期发展。 - **新签订单不及预期**：可能对收入增长造成压力。 - **应收账款回收不及预期**：可能影响现金流与财务健康度。 ## 结论 公司通过加强收款管理与优化项目资金流程，成功改善经营现金流。尽管传统业务面临一定压力，但新兴业务如数智科技与低碳技术服务实现了显著增长，推动公司盈利能力提升。同时，公司在海外市场拓展方面取得突破，为未来发展奠定基础。未来三年，公司预计实现稳健增长，具备良好的投资价值。