20260701-华宝证券-市场环境因子跟踪周报_市场分化加剧_科创继续领跑_7页_1mb

市场分化加剧，科创继续领跑

核心内容概览

本报告为华宝证券发布的《市场环境因子跟踪周报（2026.06.26）》，分析师程秉哲，研究助理张君睿。报告统计时间为2026年6月22日至6月26日，对股票、商品和可转债市场进行了综合分析，揭示了当前市场风格分化、波动加剧、行业轮动频繁等特征。

主要观点

1. 股票市场表现

• 市场风格分化：A股市场呈现“先扬后抑”的走势，风格极度分化。科技和大金融板块表现强劲，科创50逆势上涨，而多数宽基指数下跌，小盘指数跌幅较大。
• 行业轮动加剧：电子行业因海外及国内产业链利好上涨明显，而有色板块因贵金属下跌调整跌幅较深。行业超额收益离散度升高，行业间收益差距扩大，轮动速度加快。
• 风格波动高：市场整体波动水平较高，大小盘风格和价值成长风格波动均处于近一年高位，显示市场风格频繁切换，不确定性增强。
• 市场活跃度上升：指数波动率和换手率均显著上升，尤其是上证50和沪深300换手率处于近一年高位，反映市场交易活跃度提升。

2. 商品市场表现

• 趋势强度分化：贵金属和黑色板块趋势强度小幅上升，其他板块趋势性偏弱，仅能化板块趋势性较强。
• 基差动量变化：能化和黑色板块基差动量回落，其他板块上升，其中有色板块上升显著。
• 波动率下降：黑色板块波动率明显下降，其他板块波动率变化较小。
• 流动性提升：贵金属、有色和农产品板块流动性水平均有所抬升。

3. 可转债市场表现

• 估值小幅回落：百元转股溢价率小幅下降，但仍处于近一年95%分位数以上，偏债型转债纯债溢价率也有所下降。
• 低溢价率转债占比下降：低于10%和5%的低转股溢价率转债占比略有下降，变化不大。
• 成交额回落：可转债市场成交额明显回落，与近一年中位数持平，市场活跃度有所减弱。

关键信息

• 市场风格：科技和大金融板块表现突出，小盘指数下跌显著。
• 波动率：股票市场波动率显著上升，达到近一年极高水平。
• 行业轮动：行业间收益差距扩大，轮动速度加快。
• 商品趋势：能化板块趋势性较强，黑色板块波动率下降。
• 可转债市场：估值回落有限，成交额回落至中位数水平。

市场展望与建议

• 中报窗口期关注业绩支撑：随着7月进入中报预告披露窗口，业绩支撑或成为市场逻辑方向，建议关注景气度高的板块，逢调加仓更具性价比。
• 风险提示：报告基于历史公开数据，存在失效风险，不构成投资建议，亦不代表对未来资产配置的预测。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、iFinD。
• 图表说明：报告附有14张图表，包括市场风格、波动率、换手率、成分股上涨比例、商品趋势强度、基差动量、波动率、流动性、可转债溢价率及成交额等，直观反映市场各因子的变化趋势。

结构总结

风险提示

• 报告基于历史公开数据，存在失效风险。
• 不构成投资建议，亦不预测未来资产配置。
• 研究结果依赖数据可靠性、假设和估算方法，可能存在偏差。

投资建议

• 关注业绩支撑较强的板块，如科技、大金融。
• 逢调加仓景气度高的行业，把握结构性行情机会。
• 警惕市场风格频繁切换带来的不确定性风险。