煤焦期价弱势下行总结
核心内容概述
2026年4月10日，煤焦期价整体呈现弱势下行趋势，市场情绪趋于冷静，价格回归基本面定价逻辑。尽管焦企提出第二轮焦炭涨价，但钢厂尚未接受，导致煤焦期货价格震荡下跌，基差小幅走强。当前煤焦市场在供应充足、需求尚未显著恢复的背景下，面临较大的期价上行压力。
主要观点
价格与估值
- 煤焦现货市场本周暂稳运行。
- 焦炭期货价格震荡下跌，基差走强。
- 煤焦期价已基本回到中东冲突爆发前水平，市场情绪降温后，逐步回归基本面定价逻辑。
供需与驱动
- 供应端：主产地煤矿开工率维持高位，焦煤供应充足且稳定。蒙煤通关量环比增加，仍处于同期高位。焦煤总库存维持偏高水平，独立焦企和口岸库存压力较大。
- 需求端：焦化副产品利润尚可，铁水产量小幅恢复，焦企生产积极性提升，产能利用率维持较高水平。独立焦企日产和产能利用率小幅上升，钢厂焦企日产保持稳定。
- 库存情况：焦煤总库存减少，但矿山、洗煤厂和港口库存增加；独立焦企和钢厂焦企库存减少。焦炭总库存略减，独立焦企和钢厂焦炭库存减少，港口库存增加。
- 需求恢复：铁水日产增加2万吨至239.4万吨，显示下游需求逐步恢复。
市场判断
- 从基本面来看，焦煤供应维持同期常态化水平，钢厂铁水产量小幅增加，供需层面存在边际改善。
- 3月下旬以来，双焦期货价格跌幅较大，主要受地缘冲突和油气波动影响减弱，以及焦煤05合约交割压力影响。
- 5月中下旬后，国内煤炭市场将进入消费旺季，钢材市场需求逐步恢复，届时双焦价格可能迎来上涨行情。
观点推荐
趋势策略
- 煤焦期价短期震荡弱势运行，建议逢反弹轻仓做空。
- 中期可等待时机，逢低做多09合约。
套利策略
风险提示与重点关注
- 地缘冲突进展：可能对能源价格产生影响。
- 上下游库存结构变化：库存水平变化可能影响供需平衡。
- 下游需求恢复情况：铁水产量及钢材市场需求是关键因素。
关键数据指标（当周）
焦煤供应
| 指标 |
当周 |
环比 |
| 矿山日产 |
80.0 |
-0.3 |
| 矿山开工率 |
91.1 |
-0.1 |
| 洗煤日产 |
26.4 |
-0.4 |
| 洗煤开工率 |
35.8 |
-0.3 |
| 蒙煤日均通关车数 |
1455 |
73 |
| 焦煤日耗合计 |
149.4 |
0.1 |
焦炭供应
| 指标 |
当周 |
环比 |
| 独立焦企产能利用率 |
75.0 |
0.1 |
| 钢焦产能利用率 |
86.6 |
-0.1 |
| 焦炭日产合计 |
112.3 |
0.1 |
焦煤需求
| 指标 |
当周 |
环比 |
| 独立焦企日耗 |
86.3 |
0.1 |
| 钢厂焦企日耗 |
63.1 |
0.0 |
| 焦煤日耗合计 |
149.4 |
0.1 |
焦炭需求
| 指标 |
当周 |
环比 |
| 铁水日产 |
239.4 |
2.0 |
| 高炉开工率 |
83.2 |
0.1 |
库存情况
| 指标 |
当周 |
环比 |
| 焦煤总库存 |
2642.6 |
-18.3 |
| 矿山库存 |
220.5 |
9.1 |
| 洗煤厂库存 |
354.8 |
18.1 |
| 港口库存 |
281.7 |
7.4 |
| 独立焦企库存 |
1001.1 |
-49.3 |
| 钢厂焦企库存 |
784.6 |
-3.6 |
焦炭库存
| 指标 |
当周 |
环比 |
| 焦炭总库存 |
1001.5 |
-1.9 |
| 独立焦企库存 |
82.1 |
-2.3 |
| 钢厂焦炭库存 |
679.3 |
-3.6 |
| 港口库存 |
240.1 |
4.0 |
市场简评
本周焦煤总库存减少，矿山、洗煤厂和港口库存增加，独立焦企和钢厂焦企库存减少。焦炭总库存略减，独立焦企和钢厂焦炭库存减少，港口库存增加。铁水日产增加2万吨至239.4万吨，显示下游需求逐步恢复。
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