【联讯策略~策略专题】油价走在第二波上涨路上-20171106-联讯证券-28页-1mb

联讯证券原油投资策略研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年原油价格走势及背后的政治经济因素，指出当前油价已进入第二轮上涨周期，并探讨了原油产业链各环节的投资机会。报告强调，油价上涨是多方博弈的共赢结果，涉及美国、欧佩克、俄罗斯和中国等国家在能源领域的利益协调。

主要观点

1. 油价上涨背景

   • 原油价格在2017年站稳60美元大关，进入第二轮上涨周期。
   • 原油价格落后于其他周期性商品，如钢铁、煤炭，主要因为全球原油供需结构变化及政治经济博弈。

2. 油价上涨的驱动因素

   • 供给端：OPEC与俄罗斯协同减产，美国页岩油产量保持稳定。
   • 需求端：美国、欧洲、中国经济持续向好，推动原油消费增长。
   • 政治经济博弈：美国通过页岩油提升国际竞争力；欧佩克和俄罗斯为财政平衡支持油价；中国则通过原油期货提升定价权和人民币国际化。

3. 原油产业链投资机会

   • 综合型油气公司：推荐中国石油、中国石化。
   • 油气开采公司：推荐新潮能源、新奥股份。
   • 油服公司：推荐石化油服、杰瑞股份、通源石油、惠博普。
   • 炼化公司：推荐荣盛石化、卫星石化、桐昆股份、恒逸石化、东华能源、上海石化、恒力股份。

关键信息

一、原油价格分析框架

• 三大影响因素：
  1. 商品供需：全球70%原油供给由OPEC、美国和俄罗斯掌控。
  2. 金融定价：以美元计价的原油期货主导了油价的金融属性。
  3. 地缘政治：中东与欧美之间的政治博弈对油价有显著影响。

二、油价上涨的背景

• 供给端稳定：OPEC和俄罗斯减产，美国页岩油产量小幅上升。
• 需求端向好：美国、欧洲、中国经济增长，原油消费持续攀升。
• 政治经济博弈：美国推动经济增长，欧佩克和俄罗斯维持财政平衡，中国提升原油定价权和人民币国际化。

三、投资建议

• 综合型油气公司：中国石油、中国石化。
• 油气开采公司：新潮能源、新奥股份。
• 油服公司：石化油服、杰瑞股份、通源石油、惠博普。
• 炼化公司：荣盛石化、卫星石化、桐昆股份、恒逸石化、东华能源、上海石化、恒力股份。

四、风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 原油价格波动可能受到地缘政治、经济形势和国际金融环境的影响。

图表目录概览

• 图表1：影响油价的三大因素。
• 图表2：中国和印度原油消费持续攀升。
• 图表3：原油历史风云录。
• 图表4：国际钢材价格指数走势图。
• 图表5：布伦特原油期货结算价。
• 图表6：美国原油出口数量。
• 图表7：美国原油净进口量。
• 图表8：原油供需平衡差异。
• 图表9：全球钻机数量。
• 图表10：欧佩克原油产量。
• 图表11：中东地区钻机数量。
• 图表12：俄罗斯原油日产量。
• 图表13：俄罗斯石油出口数据。
• 图表14：美国原油日产量。
• 图表15：美国钻机数量。
• 图表16：美国GDP季度环比增长率。
• 图表17：美国失业率统计。
• 图表18：美国各月份PMI统计。
• 图表19：美国原油年消费量。
• 图表20：欧元区各季度GDP环比增长率。
• 图表21：欧元区各月份PMI统计。
• 图表22：欧盟国家经济景气指数。
• 图表23：欧盟国家原油年消费量。
• 图表24：中国GDP各季度增长率。
• 图表25：中国原油产量与消费量对比。
• 图表26：中国原油消费占全球的比重。
• 图表27：中国历年原油净进口数量。
• 图表28：全球原油价格走势。
• 图表29：2008年金融危机后美国原油份额大幅提升。
• 图表30：美国页岩油产量十年翻了10倍。
• 图表31：未来二十年美国页岩油的垄断地位牢固。
• 图表32：新世纪以来美元的霸权地位有所动摇。
• 图表33：欧佩克国家原油净出口收入腰斩。
• 图表34：欧佩克主要成员财政平衡油价。
• 图表35：俄罗斯财政收入遭到重创。
• 图表36：俄罗斯财政赤字飙升。
• 图表37：2016年国际原油期货成交占比。
• 图表38：中国2016年原油进口结构。
• 图表39：人民币原油期货进展。
• 图表40：人民币原油期货合约规则。
• 图表41：原油产业链重点关注标的一览。

分析师与联系方式

• 分析师：

  • 朱俊春：执业编号 S0300517060002，电话 021-51782240，邮箱 zhujunchun@lxsec.com
  • 殷越：执业编号 S0300517040001，电话 021-51782237，邮箱 yinyue@lxsec.com

• 研究助理：

  • 廖宗魁：电话 010-84816883，邮箱 Liao zongkui@lxsec.com
  • 韦家煜：电话 010-64408587，邮箱 weijiyu@lxsec.com

• 销售团队：

  • 北京：周之音（010-64408926，zhouzhiyin@lxsec.com）；林接钦（010-64408662，linjieqin@lxsec.com）
  • 上海：徐佳琳（021-51782249，xujialin@lxsec.com）
  • 深圳：刘啸天（15889583386，liuxiaotian@lxsec.com）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅 >10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

免责声明

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