海外市场2026年度策略_云开雾霁_科技擎旗_40页_2mb

策略年度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年海外市场投资策略，重点围绕美国和港股市场展开。在特朗普政府推行“美国优先”（MAGA）政策背景下，全球市场经历显著波动，黄金领涨，美元走弱，全球权益普涨，而债市则分化。2026年，美国经济预计将温和增长，美股和港股有望延续震荡上行趋势。

主要观点

美国市场

1. 政治与产业周期共振

   • 美国经济在2026年有望温和增长，受益于科技投资、消费韧性以及政策支持。
   • 美国政策在中期选举前将保持温和基调，平衡刺激与通胀控制，以维持经济平稳扩张。

2. AI行情主旋律

   • AI技术突破和投资持续推动美股上行，目前仍处于泡沫孕育阶段，具备充足向上空间。
   • 短期AI主线可能因盈利变化和降息预期波动出现回调，但长期仍具投资价值。

3. 企业减税政策

   • 《大美丽法案》对制造业、信息业提供税收优惠，有助于提升企业投资意愿。
   • 然而，长期来看，该法案可能对GDP增长带来一定拖累，财政赤字和债务压力增加。

4. 通胀与降息空间

   • 通胀仍有粘性，降息空间预计在25-50bp之间，受经济修复和薪资增长影响。
   • 美联储降息节奏可能在2026年上半年较为集中，但全年降息幅度有限。

5. 劳动力市场

   • 2025年美国劳动力市场呈现供需同步收缩的弱平衡状态，2026年预计逐步企稳。
   • AI对劳动力需求的冲击有限，自动化长期来看不会显著影响就业结构。

港股市场

1. 震荡上行趋势

   • 港股市场预计在2026年延续震荡上行，受益于我国经济高质量发展和政策显效。
   • 南向资金和外资流入为港股提供流动性支撑，居民“存款搬家”现象持续。

2. 结构性新机遇

   • 建议关注AI硬件、互联网、游戏、创新药、新消费、家具、材料等具备盈利增长潜力的行业。
   • 红利策略仍具配置价值，港股估值优势依然存在。

3. 企业盈利改善

   • 半导体、汽车零部件、非必需消费等行业盈利增速有望明显提升。
   • 2026年港股盈利增速预计有所提升，部分行业表现占优。

关键信息

政策背景

• MAGA政策框架：特朗普政府推进以“美国优先”为核心的政策，包括关税、减税、产业支持等，对全球市场产生显著影响。
• 关税政策演变：从2025年3月的初步加征，到4月的“对等关税”（关税1.0），再到8月的全面调整（关税2.0），政策逐步落地。
• 《大美丽法案》：作为共和党核心政策，该法案在税收、社会福利、国防等方面有重要影响，但可能加剧财政赤字和债务压力。

市场表现

• 全球资产波动：2025年黄金领涨，美元走弱，全球权益普遍上涨，债市分化。
• 美股表现：科技板块持续占优，AI投资推动市场震荡上行，周期与消费板块修复机会显现。
• 港股表现：港股震荡上行，亚太市场表现相对占优，日韩股市涨幅显著。

风险提示

• 特朗普贸易政策不确定性加大
• 海外流动性超预期收紧
• 中美摩擦超预期
• 中国政策力度不及预期
• 地缘政治冲突超预期

结构性投资机会

美股主线

• AI产业：AI革命处于产业化初期，科技巨头具备盈利支撑，AI投资热度有望延续。
• 政策驱动行业：受益于《大美丽法案》的制造业和信息业将获得税收优惠。
• 行业景气修复：周期与消费板块在经济筑底回升背景下有望修复，材料、必需消费、医疗保健等行业表现占优。

港股主线

• 科技创新：AI硬件、互联网、游戏等领域有望持续受益。
• 创新药：进入成果兑现期，具备投资价值。
• 新消费：受益于扩内需和消费结构转型。
• 盈利修复行业：家具、材料等行业盈利增速有望提升。
• 红利策略：具备长期配置价值。

图表目录摘要

• 图表1：全球大类资产价格变化
• 图表2：日韩股市、港股表现较好
• 图表3：全球大类资产走势与重点事件进展
• 图表4：特朗普“美国优先”政策框架
• 图表5：特朗普重点关税发布时间
• 图表6：主要国家对等关税税率变化
• 图表7：对等关税及芬太尼关税情况
• 图表8：特定行业关税情况
• 图表9：IEEPA关税审判重要节点
• 图表10：特朗普关税增量收入测算
• 图表11：耶鲁大学对《大美丽法案》经济影响预测
• 图表12：特朗普关税增量收入测算
• 图表13：疫情以来美国财政赤字情况
• 图表14：《大美丽法案》对赤字的影响
• 图表15：美国联邦政府债务水平
• 图表16：美国通胀下行不畅
• 图表17：美国失业金申领人数未明显增加
• 图表18：市场对FOMC会议利率预期波动
• 图表19：美国AI行动计划三大支柱
• 图表20：全球实际GDP同比增速与预测
• 图表21：官方机构对主要国家的经济预测
• 图表22：2025下半年欧洲暂停降息，美国重启降息
• 图表23：美国、欧元区制造业、服务业PMI走势
• 图表24：非住宅固定投资弥补消费降温
• 图表25：科技投资增速维持较高水平
• 图表26：特朗普政策不确定性影响投资信心
• 图表27：制造业可能迎来复苏
• 图表28：降息重启刺激再融资活动
• 图表29：购房相关新增融资表现温和
• 图表30：2025年劳动力市场供需两弱
• 图表31：劳动力供需均衡点降至3.42万人
• 图表32：移民与劳动参与率下降导致供需均衡点下移
• 图表33：近代劳动力职业分布趋稳
• 图表34：居民消费增速逐步恢复
• 图表35：美国居民部门债务压力持续下行
• 图表36：财富效应支撑消费韧性
• 图表37：关税对通胀的影响
• 图表38：关税提高1%对通胀的影响
• 图表39：费城联储专业经济预测调查结果
• 图表40：外资行对2026年降息幅度与节奏的预测
• 图表41：市场预计2026年底利率终点在3.00%-3.25%区间
• 图表42：中期选举共和党维持国会两院控制权概率
• 图表43：美国贸易政策不确定性与地缘政治风险下行
• 图表44：民调显示共和党在参议院占优，众议院控制权风险较大
• 图表45：中期选举中执政党提升众议院席位概率较低
• 图表46：特朗普竞选政策主张兑现情况
• 图表47：选民对特朗普政府经济表现的评价
• 图表48：生活成本是选民关注重点
• 图表49：医疗保健、食品、住房成本为选民关切
• 图表50：2026年中期选举流程

总结

2026年，全球资本市场将面临多重因素交织影响，包括MAGA政策的持续实施、AI投资热潮、制造业回流、以及中期选举带来的政策不确定性。美国经济温和增长，美股震荡上行，港股延续结构性机会。投资者应关注AI、制造业、信息业、新消费、创新药等领域的投资机会，同时警惕政策风险、通胀压力和地缘政治冲突等潜在风险。