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粤开证券投资策略报告总结（2021年8月20日）

核心内容概述

粤开证券于2021年8月20日发布投资策略报告，重点分析了当日市场表现、AI企业投资机会、公募REITs投资机会及医药板块投资前景。报告由分析师陈梦洁撰写，旨在为投资者提供短期市场扰动下的长期布局建议。

市场表现

三大指数表现

• 沪指收跌 1.1%
• 深证成指收跌 1.61%
• 创业板指收跌 2.61%

行业板块表现

• 上涨板块：钢铁、建筑材料、有色金属
• 回调板块：食品饮料、医药生物、休闲服务

概念板块表现

• 上涨概念：钛白粉、锂矿、稀土
• 回调概念：白酒、医疗器械、医疗服务

成交与资金流向

• 两市成交额约 12525亿元，较前一交易日有所放量
• 北上资金净流出约 108.16亿元

AI企业投资解析

市场环境

• 市场对AI企业表现出一定包容，但AI企业需提升竞争实力以应对龙头企业压力

初创企业格局

• 市场呈现“两强四小”格局，其中海康威视、大华股份为两大龙头
• 旷视、依图、云从、商汤为四家AI初创企业，各自聚焦差异化场景
  • 旷视布局智慧物流
  • 云从下沉至金融监管方向
  • 依图专注芯片和系统垂直整合
  • 商汤拓展AIDC等新业务

盈利能力与风险

• AI初创企业整体盈利能力与龙头企业仍有较大差距
• 研发费用率普遍超过 90%，研发投入高、回款能力不足等问题显著
• 2020年人均营收不足 100万元，远低于海康威视的 149万元/人

公募REITs投资解析

市场表现

• 首批9只公募REITs试点产品上市两个月，换手率逐步趋于平稳，平均日均换手率 0.52%
• 振幅逐步降低，平均振幅 13.22%

产品特性

• 公募REITs为封闭运作，主要投资基础设施资产支持证券
• 预期收益及风险水平介于债券型基金与股票型基金之间

投资建议

• 建议关注底层资产质量高、现金流稳定的产品
• 避免高流动性风险及信息披露风险
• 未来政策看点包括税收法规的出台，以促进市场发展

试点扩容

• 试点地区和行业大幅扩容，未来将有更多企业参与
• 具备专业产业园区运营经验的运营商企业有望成为主要参与者

医药板块投资机会解析

行业动态

• 恒瑞医药2021年上半年净利润 26.67亿元，同比增长 0.21%
• 业绩不及预期主要因仿制药受带量采购影响、核心产品销售额下滑及研发费用高企

投资机会

• 创新药产业链：尽管近期调整，但基本面未出现重大问题
• 疫苗板块：受益于新冠疫情
• CXO板块：受益于全球产业链转移
• 医疗器械：具有长期增长潜力

风险提示

• 国家将启动胰岛素带量采购，预计降价幅度 50%-60%
• 建议规避政策风险较大的领域，关注优质企业

风险提示

• 股市有风险，投资需谨慎
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 投资者应独立决策并自行承担风险

分析师简介

• 陈梦洁：硕士研究生，2016年加入粤开证券，现任首席策略分析师
• 执业编号：S0300520100001

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：相对大盘涨幅大于 10%
• 增持：相对大盘涨幅在 5%-10% 之间
• 持有：相对大盘涨幅在 -5%-5% 之间
• 减持：相对大盘涨幅小于 -5%

行业投资评级

• 增持：预计行业回报高于基准指数 5% 以上
• 中性：预计行业回报介于 -5% 与 5% 之间
• 减持：预计行业回报低于基准指数 5% 以下

法律声明与免责声明

• 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001
• 报告基于公开信息，不保证数据准确性和建议的不变性
• 投资者不应将本报告作为唯一参考，应独立判断并咨询专业人士
• 报告内容版权归属粤开证券，未经许可不得翻版、复制、发表或引用

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