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债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2018年7月6日的债券市场日报，涵盖当日债市要闻、一级市场新券发行情况以及信用债市场动态，旨在为投资者提供市场信息和风险提示。

主要观点

1. 债市要闻

• 央行定向降准实施：7月5日起，央行正式实施定向降准，释放流动性约7000亿元，但因银行体系流动性总量较高，央行未开展公开市场操作。
• 政策导向强化：国资委强调央企需全力以赴打好污染防治攻坚战，发改委推动农业水价综合改革，证监会强调依法从严打击违规行为。
• 企业合规管理：发改委发布《企业海外经营合规管理指引（征求意见稿）》，鼓励企业提升合规管理水平。
• 外交表态：外交部表示，中方将坚定捍卫正当利益，不希望打贸易战，但会采取必要措施应对。

2. 一级市场新券发行情况

• 政策性金融债：7月5日有3只政策性金融债发行，其中18进出10(增8)发行利率为4.20%，较参考利率低7BP；18进出09(增发)发行利率为4.04%，较参考利率低4BP；18进出05(增3)发行利率为3.25%，较参考利率低21BP。
• 超短融：多只超短融发行，如18宁沪高SCP003利率为3.80%，较参考利率高8BP；18西江SCP003利率未公布，参考利率为4.32%。
• 短融：18河钢集CP006利率为4.37%，较参考利率高11BP；18招商CP002利率为3.08%，较参考利率低24BP。
• 中票：18陕投集团MTN003利率为5.30%，较参考利率高77BP；18阳煤MTN003利率为7.40%，较参考利率高241BP。

关键信息

信用债市场动态

1. 永泰能源：未收到“17永泰能源CP004”付息兑付资金，引发市场担忧。
2. 凯迪生态：未能在违约后2个月内兑付“11凯迪MTN1”全部本息，构成实质性违约。
3. 海通证券：提醒投资者关注“12鄂华研”可能被暂停上市的风险。
4. 三花控股集团：拟收购福尔达等三家公司股权，引发中诚信国际关注。
5. 旭辉集团：2018年累计新增借款占上年末净资产的55.33%，风险提示。
6. 升华集团控股：2017年末净资产同比减少13.23亿元，降幅达34.87%。
7. 厦门建发集团：2018年累计新增借款占上年末净资产的44.93%。
8. 武汉地铁集团：当年累计新增借款占上年末净资产的23.93%。
9. 淮安清浦城投：2018年1-6月累计新增借款占上年末净资产的21.59%。
10. 佛山农村商业银行：主体评级由AA上调至AA+，债项信用等级由AA-上调至AA。

风险提示

• 国内基本面走势
• 央行货币政策取向
• 海外风险

分析师信息

• 孙彬彬：SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 高志刚：SAC执业证书编号 S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
• 于瑶：SAC执业证书编号 S1110517030005，邮箱：yuyao@tfzq.com

近期报告

1. 《固定收益：贬值压力下，谁在加息路上？-新兴市场国家加息专题》（2018-07-05）
2. 《固定收益：环保类PPP转债-博世转债上市定价分析》（2018-07-05）
3. 《固定收益：人民币跌够了么？-人民币汇率专题研究报告》（2018-07-04）

数据来源与参考利率说明

• 数据来源：WIND，买方及一级市场信息整理，天风证券研究所
• 参考利率选取方式：
  • 国债：中债国债收益率曲线（相同期限）
  • 政策性金融债：中债国开债、进出口行债、农发行收益率曲线（相同期限）
  • 短融、超短融、中票：中债中短期票据收益率曲线（相同评级、相同期限）
  • 企业债：中债企业债收益率曲线（相同评级、相同期限）
  • 公司债：中证公司债收益率曲线（相同评级、相同期限）

投资评级声明

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

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