20211216-东兴证券-2021年11月社零数据跟踪_多地疫情影响11月社零表现_双11大促下美妆品类较为亮眼_6页_912kb

2021年11月社零数据总结

核心内容

2021年11月，全国社会消费品零售总额同比增长3.9%，较2019年同期增长9%，两年平均增速为4.4%。增速环比10月下降1个百分点，显示整体消费情绪受到多地散点疫情影响，有所减弱。1-11月社零总额同比增长13.7%，两年平均增速约为4%。受疫情影响，可选消费整体表现疲软，而必选消费（如粮油食品、饮料、日用品）保持相对坚挺，增速有所提升。

主要观点

• 可选消费受疫情影响明显：11月可选消费整体表现较弱，其中餐饮收入同比下降2.7%，金银珠宝类增长5.7%但环比下降6.9%。
• 美妆品类表现亮眼：化妆品类零售额同比增长8.2%，增速环比提升1个百分点，成为可选消费中增长最快的品类。双11大促有效刺激了美妆消费需求，综合电商GMV达9523亿元，同比增长13.4%。
• 国货品牌表现突出：如薇诺娜、润百颜、夸迪、玉泽等品牌在双11期间获得市场认可，体现了国货品牌在产品力和品牌力上的提升。
• 消费线上化趋势持续：1-11月全国网上零售额同比增长15.4%，实物商品网上零售额同比增长13.2%，占社零总额的24.5%，较1-10月占比上升0.8个百分点，线上渠道销售增长持续巩固。

关键信息

• 消费结构分化：受疫情影响，消费呈现两极分化趋势，中高端消费和高性价比消费更具韧性。
• 投资建议：关注具备长期逻辑支撑和短期催化潜力的免税、珠宝和化妆品板块。
• 行业评级：东兴证券对商贸零售行业维持“看好”评级，认为行业指数在未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 地区疫情反弹可能进一步抑制消费信心；
• 经济复苏不及预期可能影响整体消费表现；
• 超预期政策可能对市场产生影响。

行业大事与相关报告

• 行业大事：未来3-6个月无特别行业大事。
• 相关报告：
  • 《化妆品行业：双11大考下国货美妆品牌成绩斐然，淘系平台销售进一步被分割》（2021-12-06）
  • 《10月社零环比改善，但可选消费整体表现较为平淡》（2021-11-16）
  • 《商社行业：双11第二轮促销开启，多平台多玩法充分激发消费需求》（2021-11-08）
  • 《化妆品行业：淘系10月美妆品牌分化，双11首轮开启多品牌表现亮眼》（2021-11-03）
  • 《9月社零环比改善，部分可选消费与线下渠道拉动显著》（2021-10-19）
  • 《商社行业：新政策推进职教体系建设、鼓励社会力量参与，优质民办高校有望受益》（2021-10-17）
  • 《化妆品行业：淘系美妆9月承压，关注新品与双11预售表现——2021年9月美妆淘数据跟踪》（2021-10-12）
  • 《十一数据：本地游与中高端仍是当前旅游消费的重要支撑》（2021-10-08）

分析师与研究助理简介

• 王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士，2018年加入东兴证券研究所，全面负责商贸零售与社会服务行业研究，2020年Wind金牌分析师“餐饮旅游行业第三名”。
• 魏宇萌：中国人民大学经济学学士，金融硕士，2020年加入东兴证券研究所，主要负责化妆品、免税、电商、传统零售、珠宝等研究方向。
• 刘雪晴：中央财经大学经济学硕士，2020年加入东兴证券研究所，主要负责旅游酒店、餐饮、教育人服、本地生活、医美等研究方向。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所信息

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