20251214-中泰期货-聚乙烯产业链周报_供应压力较大_但有反弹机会_29页_1mb
报告摘要
聚乙烯产业链周报总结（2025年12月14日）
核心内容概述
本报告分析了2025年12月14日聚乙烯（PE）产业链的市场动态，涵盖了供应、需求、库存、成本、利润及价差等关键指标。整体来看，市场供应压力较大，但存在反弹机会。
一、近期市场主要矛盾
- 供应压力：本周PE产量略有下降，但预计下周装置检修不多，产量将维持当前水平。
- 需求变化：下游需求逐渐进入尾声，成交情况一般，需求可能小幅下滑。
- 库存趋势：本周总库存小幅累库，预计下周继续小幅累库，库消比有所上升。
- 成本与利润：原油及煤炭价格走弱，导致PE成本偏弱震荡，上游利润整体走弱，出口利润略有转差。
- 价差表现：月间价差震荡走强，5-9月反套思路；品种价差中HD-LL震荡走强，LL-PP价差走弱。
二、聚乙烯产业情况
1. 产量
- 国产量：本周为68.16万吨，较上周略有增加，预计下周将小幅下降至67.63万吨。
- 检修损失量：未提供具体数据，但上游装置检修逐渐修复，产量相对稳定。
2. 进出口
- 进口量：本周为27.45万吨，10月进口量为101.11万吨，略高于预期。
- 出口量：本周为2.50万吨，出口量维持稳定，10月出口量为8.33万吨。
- 表观需求：本周表观需求为90.31万吨，较上周小幅下降。
3. 库存
- 总库存：本周为108.51万吨，较上周增加2.80万吨，预计下周继续小幅累库。
- 上游库存：
- 两油库存：本周为39.60万吨，较上周增加1.90万吨。
- 煤化工库存：本周为7.46万吨，较上周减少0.10万吨。
- 中游库存：
- 港口库存：本周累库。
- 贸易商库存：本周为3.76万吨，较上周减少0.71万吨。
三、基差及价差
1. 基差
- 华北基差：本周为14，较上周上涨38。
- 华东基差：本周为124，较上周下跌102。
- 华南基差：本周为74，较上周下跌122。
- 基差趋势：整体震荡走弱。
2. 月间价差
- 1-5月间价差：本周为-10，较上周上涨58，震荡走强。
- 5-9月间价差：本周为-33，较上周上涨13，震荡走强。
- 9-1月间价差：本周为43，较上周下跌71，震荡走弱。
- 价差趋势：月间价差震荡走强，5-9反套思路。
3. 品种价差
- LD-LL华北：本周为1760，较上周下跌40。
- HD-LL华北：本周为310，较上周上涨80。
- LL-PP华东现货：本周为420，较上周下跌30。
- 价差趋势：品种价差整体走强。
4. 盘面价差
- LL-PP盘面01合约：本周为347，较上周下跌40。
- LL-PP盘面05合约：本周为318，较上周下跌42。
- LL-PP盘面09合约：本周为308，较上周下跌60。
- 价差趋势：远月LL-PP价差建议暂时观望。
四、供需平衡表（2025年12月）
- 累计产量：12月为302.7万吨，同比增长17.60%。
- 累计进口：12月为120.8万吨，同比下降3.62%。
- 累计出口：12月为5.82万吨，同比增长21.04%。
- 累计表需：12月为421.34万吨，同比增长10.41%。
- 库存变动：12月库存增加3.75万吨，库消比为0.14。
- 整体趋势：供应压力较大，但需求尚未完全萎缩，库存小幅上升。
五、上中下游心态及策略
1. 上游
- 观点：检修装置逐渐修复，产量偏高，货源充足，积极出货。
- 利润：上游利润整体走弱，油制PE利润下降137，煤制PE利润下降300。
- 策略：无明确期现或跨品种策略，关注5-9月反套机会。
2. 中游
- 观点：出货情况一般，买盘乏力，上游降价导致代理商亏损。
- 策略：暂无明确策略，建议关注5-9月反套机会。
3. 下游
- 观点：需求逐渐进入尾声，成交情况一般，随采随用为主。
- 策略：偏弱但不继续看空，反弹后继续偏空思路。
六、风险提示
- 大宗商品整体走通胀逻辑，可能对PE市场产生影响。
- 价格波动风险，需关注供需变化及政策动向。
七、未来展望
- 供应：预计2026年一季度将有新装置投产，供应压力可能加大。
- 需求：需求旺季逐渐结束，需求可能小幅下滑。
- 库存：库存持续小幅累库，库消比上升，需关注去库压力。
- 价差：远月LL-PP价差建议暂时观望，关注5-9月反套机会。
八、图表与数据来源
- 图表1：PE2024年装置投产情况
- 图表2：PE2025年新装置投产计划
- 图表3：PE现货价格走势回顾
- 图表4：PE价格走势回顾（基差与进口利润）
- 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理
九、分析师信息
- 姓名：芦瑞
- 从业资格号：F3013255
- 交易咨询从业证书号：Z0013570
- 联系电话：18888368717
- 客服电话：400-618-6767
- 公司网址：www.ztqh.com
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