20221111-格林期货-铝期货周报_宏观转暖情绪带动上行_基本面矛盾不突出_长期全球衰退下行有空间_23页_1mb

详细总结

核心内容

本报告围绕铝价走势、供需格局、宏观政策及市场情绪展开，分析了当前铝行业的多空逻辑与未来走势预期。整体判断为短期震荡偏强，长期则面临全球经济衰退带来的下行压力。

主要观点

• 短期趋势：受美指大跌、中国防疫政策调整及海外减产预期影响，铝价短期上行，但基本面矛盾不突出，趋势性不强。
• 长期趋势：全球经济衰退预期持续，铝价存在下行空间，市场需警惕衰退时点滞后带来的影响。
• 操作建议：短多，等待机会抛空；现有空单可低吸高抛。内外比值收窄，近月月差走窄，期强现弱贴水走扩。

关键信息

一、宏观环境

• 美指大跌：受美联储加息周期拐点预期影响，美元指数下跌，带动风险资产上涨。
• 中国防疫政策调整：有助于提振市场情绪，对铝价形成短期支撑。
• 全球PMI数据：10月综合PMI低于荣枯线，德国制造业PMI收缩加剧，显示全球经济疲软。
• 房地产政策：房地产融资政策有所改善，但传导效应尚未显现，地产需求仍偏弱。
• 基建政策：二十大强调基建稳增长，专项债提前发放，有助于对冲经济下行压力。

二、供需分析

1. 铝材和终端需求

• 铝棒：加工费随盘调整，下游订单低迷。
• 铝型材：整体订单量有所增加，但工业和建筑型材订单均下滑。
• 铝板带箔：下游需求未见明显改善。
• 铝杆：新增订单下滑，以生产前期订单为主。
• 废铝：需求较旺，精废差走低，利多原铝消费。
• 合金锭：下游压铸企业按需采购，进口合金锭ADC12偏强运行。

2. 供给端

• 国内：河南减产、四川复产进度符合预期，云南电力依然紧缺，整体供给偏弱。
• 海外：能源危机持续，欧美铝厂减产风险依然存在，欧洲铝厂减产规模较大。
• 氧化铝：国内减产、成本上涨，海外价格下跌，港口库存增加。
• 阳极：价格持平，受电力和疫情因素影响。
• 自备电：价格易涨难跌，成本支撑较强。

3. 库存情况

• 国内：社库超预期去化，但整体仍偏弱。
• 海外：伦铝去库，LME库存周减少2.5万吨。
• 铝棒库存：消费地库存减少0.55万吨至6.85万吨。
• 铝板带箔库存：开工率下滑，库存未见明显改善。

重要数据

风险提示

• 全球疫情走势：疫情持续可能对运输和生产造成影响。
• 地缘政治冲突：地缘政治风险解除可能影响市场情绪。
• 全球经济衰退：衰退时点可能滞后，需警惕长期下行风险。

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