20250113-东海期货-东海原油聚酯周度策略_油价支撑转强_油化反弹明显_17页_1mb

投资咨询业务资格：证监许可20111771号

油价支撑转强，油化反弹明显。东海原油聚酯周度策略，由东海期货研究所能化策略组于2025年1月13日发布，撰写人冯冰，从业资格证号：F3077183，投资咨询证号：Z0016121。电话：021-68758859，邮箱：冯冰联系信息。分析师王亦路从业资格证号：F03089928，投资咨询证号：Z0019740，电话：021-68757827，邮箱：王亦路联系信息。

核心观点：

原油与油品短期趋势： 由于近期美国加强对俄罗斯和伊朗油轮的制裁，导致部分油轮无法卸货，市场对供应减少的担忧加剧，促使油价大幅上行。特朗普政府上台后的政策仍有待观察，短期内油价波动性将持续增大。下游库存去化后，聚酯行业短期内开工率尚有韧性，但整体呈现下行趋势。假期期间预计开工率可能高于往年同期，下游消化能力相对较强，但整体供应过剩预期仍难改。因此，原油价格保持高位震荡，策略上仍建议高空为主。

PTA供需分析：

• 原油价格上涨提高了成本支撑，Px价格回升因计划外检修，PTA加工费小幅走高。
• PTA库存有所增长，尤其是主要港口库存继续小幅抬升，但工厂库存因去库有所下降。目前PTA价格偏强运行，基差总体稳定。
• PTA产能持续增长，但近期因加工费下行，老旧装置开工率回落，供应压力依然存在。

乙二醇市场：

• 乙二醇需求分化，前期因供应改善而价格上行遇阻。
• 煤制乙二醇利润维持高位，而原油带动下，油制乙二醇利润略有下降。整体库存短期稳定，但供应持续增长。
• 乙二醇现货基差回升显示市场供需略有改善，但后续需关注库存变动及价格波动。

下游动态：

• 织机、涤纱、加弹、涤纶短纤和POY等聚酯产业链环节开工率出现季节性下滑。
• 目前下游库存去化良好，但在终端需求疲软下，生产压力仍存。
• 预计未来开工率可能继续下滑，而库存水平可能持平或微增。

重要提示：**本报告由东海期货有限责任公司研究所团队撰写，仅供客户参考，不构成投资建议。客户应基于自身情况独立判断。报告中信息来源均为公开资料，准确性不作保证，使用报告内容产生的风险由客户自行承担。