20230715-财通证券-小商品城-600415.SH-征信产品落地速度超预期_数据变现有望开启_4页_861kb

报告摘要：小商品城（600415）

核心评级

维持“增持”投资评级

主要投资观点

1. 征信产品落地超预期：公司征信产品正式落地，基于小额贸易订单的征信数据为中小微企业提供专属服务，贷款利率显著低于市场平均水平。
2. 业务全面拓展：义支付产品升级支持20种主流币种收款，跨境业务客户数超百万户；支付与征信业务协同发展，将催生新的收入模式。
3. 新业务增长潜力：跨境电商平台Chinagoods为核心生态扩展举措，结合本地化支付服务，拓展至全球市场，预计贡献显著利润增量。
4. 盈利与估值：预估2023-2025年净利润分别为266亿、271亿、280亿元，对应PE分别为166倍、163倍、158倍，具备估值支撑。

关键支持逻辑

• 支付牌照整合与跨境数据变现落地。
• 中小微企业融资瓶颈的改善空间。
• 全球化转型加速推动收入与利润双重增长。

潜在风险

• Chinagoods平台发展不及预期。
• 支付和征信系统推进不明朗。
• 新领域人才储备风险。
• 义乌市场政策变化风险。

数据概览

• 2023年上半年净利润同比增60%-65%。
• EPS从0.25元增至0.49元，PE降至166倍。

数据来源：财通证券。