20230703-东吴期货-股指期货半年报_悲观预期释放_股指震荡回升_39页_2mb

报告总结

主要观点
二季度经济复苏放缓，内需不足制约斜率；当前估值处于历史低位，风险溢价回升；政策预期推动市场震荡上行，但增量资金不足导致结构性行情延续。

市场回顾
上半年市场冲高回落，TMT板块领涨，消费、地产链下跌明显；反弹高度取决于经济修复斜率，IH短期或反弹，成长风格仍优。

估值分析
沪深300、上证50风险溢价回归1倍标准差，股票性价比凸显；估值分位数仍在低位，但略高于去年10月市场底部水平；增量资金不足是制约反弹关键因素。

基本面与流动性

• 基本面端：企业盈利触底，但修复缓慢；库存主动去库仍在持续，外需疲软拖累出口；地产销售下行拖累固定资产投资。
• 流动性端：美联储仍鹰派，国内降息开启，中美利差倒挂加深，人民币短期偏压；政策加力支撑复苏，但稳增长落地效果待观察。

风险提示
美联储收紧超预期、地缘冲突、稳增长政策不及预期。

（注：数据截至2023年6月，需结合实际时点执行）