20240707-华泰期货-宏观资产半年报_结构分化延续_关注节能降碳和地缘风险_27页_2mb

华泰期货宏观资产半年报总结

2024年下半年商品市场展望，强调逢低买入套保策略。

宏观趋势

三大趋势：需求端增量来自美国和新兴市场；全球开启降息周期，但特朗普大财政可能导致通胀回升；地缘风险持续，中东局势动荡且长期化。

中观需求与供给

需求端关注出海线索，如出口占比高的行业（电气设备、车辆、家具家电）；产业链重构，顺周期和政策扶持行业受益。供给端有色、农产品供给偏紧，能源供给受地缘与欧佩克支撑；黑色需求也维持区间震荡。

商品与策略

商品方面，推荐关注：贵金属、原油、煤炭、有色（铜、铝、锡）、养殖（豆粕、生猪）。逻辑支撑源于降息预期、地理冲突和低库存。
外汇方面，人民币维持偏弱震荡，需待美联储开启降息或汇率价差正常化后可能转强。

风险提示

关注高利率流动性风险、通胀超预期风险、地缘冲突引发的风险。

此外，需考虑节能降碳政策对部分商品产能的限制，以及拉尼娜可能引发的干旱风险(影响饲料和生猪)。

分析师总结与免责声明：报告基于标准模型框架，并回顾了历史节能降碳对供需的影响，同时强调需警惕地缘冲突通过航运和海运航运价格传导。
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