20260914-国信证券-国信证券军工及北交所团队介绍_研究成果合集_7页_1mb

国信证券军工及北交所团队介绍与研究成果总结

团队核心成员介绍

• 李聪：军工&北交所首席分析师，执业资格编码 S0980525080006
  航天科工集团三院三部五年产业经验，自2018年起先后在中泰证券、华泰证券从事国防军工行业研究，2025年加入国信证券，拥有9年军工行业研究经验，擅长产业与金融结合视角分析。

• 石昆仑：军工分析师，执业资格编码 S0980526020002
  北京理工大学硕士，工科背景，曾在中国兵器工业集团有5年产业经验，后加入国元证券从事军工行业研究，主要覆盖军工电子、信息化、商业航天及兵器兵装等领域。

• 曹翰民：军工分析师，执业资格编码 S0980524100001
  国际关系学士，约翰霍普金斯大学公共管理硕士，拥有4年券商工作经验，曾在国信证券发展研究中心从事产业与政策分析，研究领域包括新材料、低空经济、燃气轮机及北交所板块。

• 殷浚喆：军工研究助理，一般从业资格编码 S0980125120034
  北京航空航天大学学士，乔治华盛顿大学硕士，拥有5年航天科技集团产业经验，主要覆盖商业航天、大飞机、3D打印等领域。

团队研究特色

• 产业与金融融合：团队兼具“产业实业背景+卖方深度研究经验”，核心成员拥有军工一线从业经历，打通产业端与资本市场的信息壁垒，实现产业逻辑与金融视角双向融合。
• 全产业链覆盖：覆盖航空、航天、兵器装备、商业航天、低空经济等全产业链，同时关注北交所军工专精特新标的。
• 双轮驱动研究体系：
  • 自上而下：跟踪行业政策、装备采购节奏、军费规划等宏观产业变量，开展行业专题深度研判。
  • 自下而上：聚焦型号批产进度、供应链格局、企业产能释放、财报业绩兑现，做好优质公司深度研究。

重点研究报告及核心观点

1. 《低空经济产业研究蓝皮书》（2026年7月13日）

• 低空制造业投资机遇：全产业链中价值量占比近60%，碳纤维、高性能电机、固态电池、整机等领域产业化加速。
• 低空运营业投资机遇：关注电动垂直起降飞行器适航取证进展及应用场景从试点转为常态化的节点。
• 低空基建业投资机遇：预计2025-2030年通用机场+起降场建设费用合计5996亿元，规划和咨询费用359.7亿元。
• 低空配套业投资机遇：飞行器检测商业化前景广阔，具备航空航天检测经验的第三方机构将率先受益。

2. 《戈碧迦（920438.BJ）-切入先进封装材料，赛道跃迁打开第二曲线》（2026年6月1日）

• 公司聚焦“光学玻璃+半导体新材料”，产业结构加速升维。
• 技术同源迁移，玻璃载板与基板验证取得突破，累计获得订单1.26亿元。
• 投资熠铎科技，打通玻璃载板量产路径，公司作为其核心原材料供应商将受益。
• 布局特种电子玻纤制造，第二增长曲线启动，预计日产能达10.8吨，受益于AI服务器与5G基站需求增长。

3. 《航天电子（600879.SH）-“激光+无人”并举，军民双线齐飞》（2026年5月17日）

• 无人机装备军民双线驱动，公司“飞鸿”系列无人机具备全面能力图谱，市占率稳居行业前列。
• 无人机装备基地建设投入4.2亿元，巩固龙头地位。
• 星间激光通信设备进入实装配套阶段，公司通过5.6亿元项目提升相关终端研制及供应能力。

4. 《西锐（02507.HK）-从主机厂到综合飞行服务商，商业化能力构筑长期龙头地位》（2026年4月18日）

• SR系列飞机市占率第一，交付量从2021年的442架增长至2025年的691架，CAGR达11.8%。
• 安全性与高端属性叠加，技术领先，CAPS系统已挽救250余名乘客生命。
• 从主机厂向综合飞行服务商转型，整合销售、服务、培训等全生命周期服务，降低客户使用成本。

5. 《大飞机行业深度报告-“三足鼎立”格局初现，国产替代万亿蓝海》（2026年3月24日）

• 国产化率突破在即，链上企业将享红利。
• 材料和零部件方面，复合材料、铝材、钛合金等国产替代前景广阔。
• 整机方面，机体结构国产化率提升，航空发动机市场未来20年超2万亿，涡轮叶片等热端部件价值量最高。
• 机载系统通过中外合资提升国产化率，是关键环节。

国信证券“三研三化”研究体系

研究架构：投研、产研、政研

• 投资研究：提供宏观策略、固定收益、金融工程、行业公司研究，服务境内及境外机构投资者。
• 产业研究：聚焦中观产业，为投资机构、企业集团、政府部门等提供战略支持，推动区域经济与新质生产力发展。
• 政策研究：关注政策动向，服务产业规划及政府决策。

研究范式：链条化、立体化、国际化

• 链条化：围绕新质生产力核心产业，沿产业链关键环节分析机会与风险，如AI+产业链、具身智能产业链。
• 立体化：研究业务协同财富、投行、投资、资管等，形成跨业务研究服务抓手，如战略资源产业链、可控核聚变产业链。
• 国际化：联动全球资源，布局香港跨境业务和海南自贸区，推动分析师双向持牌。

团队联系方式

• 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编518046，电话0755-82130833
• 上海：上海浦东民牛路1199弄证大五道口广场1号楼12层，邮编200135
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032

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