> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国信证券非银金融团队总结 ## 团队核心介绍 国信证券非银金融团队由多位资深分析师组成，具备丰富的行业研究经验与广泛的同业资源。团队成员包括首席分析师孔祥、王德坤、王文静等，研究领域涵盖证券、保险、金融科技、资产管理等多个方向。 ### 孔祥（首席分析师） - 执业资格编码：S0980523060004 - 从业经历：曾任职于兴业银行研究公司金融行业负责人、国泰君安非银金融团队核心成员 - 教育背景：上海财经大学、上海对外经贸大学校外导师 - 擅长领域：机构配置行为、财富与资产管理、银行理财、保险资管、公募基金等 - 著作：2026年出版《资管蝶变》 ### 王德坤（资深分析师） - 执业资格编码：S0980524070008 - 教育背景：复旦大学经济学硕士、厦门大学金融学学士 - 研究领域：证券、金融科技等 ### 王文静（分析师） - 执业资格编码：S0980526050001 - 教育背景：西南财经大学保险学学士、经济学硕士 - 研究领域：保险、综合金融，重点关注保险资管机构行为与保险公司负债端动向 ## 研究特色 团队擅长结合金融机构配置框架与调研反馈，分析债券和股票市场资金流向，尤其关注： - 机构配置行为 - 财富与资产管理 - 公募基金、保险资管、商业银行金融市场部行为 - 资本市场改革与证券公司转型 ## 重点研究报告及成果 ### 1. 《险资另类投资图谱——趋势篇》（2026年8月18日） - **核心结论**： - 另类资产久期长、流动性溢价高、与股债相关性低，是险资匹配长负债、对冲利率下行、增厚收益的核心配置抓手。 - 海外成熟机构如大都会、耶鲁捐赠基金、黑石等的另类投资范式具有参考价值。 - 建议险资沿四大方向布局：科创股权、不动产与基建REITs、适度拓展海外另类、联动康养产业实现资负协同。 ### 2. 《机构配置更新专题-去杠杆与再平衡》（2026年4月3日） - **核心结论**： - 地缘波动加剧市场震荡，存款搬家节奏放缓，资金回流低风险资产。 - 机构去杠杆与股债再平衡成为核心主线。 - 银行理财转向控波动、优体验，拉长久期信用债；险资增配高股息利率债。 - 居民交易更趋防御，准平准基金发挥逆周期托底作用，利好非银板块。 ### 3. 《寻找中国保险的Alpha系列之五-保险还要买多少红利？》（2026年5月17日） - **核心结论**： - 利率下行周期中，高股息资产是险资收益压舱石，增配是应对利差损的核心路径。 - 险资股债再平衡是经营刚性要求，核心是将浮盈转化为确定性收益，平滑波动、保护资本金。 - 预计至2030年，险资红利资产增量约3.5万亿元，可分交易、配置、经营、另类四大路径。 ### 4. 《从产业革命到金融创新——2026年下半年非银金融策略》（2026年6月23日） - **核心结论**： - AI产业革命重塑估值逻辑与金融工具创新，推动新质生产力资产配置扩容。 - A股市场进入存量博弈阶段，居民财富向低波资管产品迁移，险资增配高股息，北向资金有望回流。 - 保险板块估值低位，负债端改善确定性强；券商向“跨境+机构”转型，推荐头部与资管创新标的。 ### 5. 《机构配置手册（2026版）之ETF篇》（2026年7月29日） - **核心结论**： - ETF市场格局重构，宽基ETF流出，行业与红利ETF扩容，资金从广谱贝塔转向赛道型品种。 - 主动管理ETF开闸，市场进入“主动+被动”双轮驱动时代，为管理人提供差异化竞争工具。 - 机构持续加大ETF配置，中小公募可借细分主题赛道突围，产品能力决定行业新格局。 ### 6. 《公募规模扩张：高锐度与工具化》（2026年7月13日） - **核心结论**： - 公募规模达39.48万亿，货基债基占主导，科技赛道与“固收+”是增长核心动力。 - 行业分化为高锐度与工具化两条扩张路线，分别代表主动管理与被动指数ETF模式。 - 海外贝莱德、富达分别代表两大成功范式，国内需适配监管导向实现差异化发展。 ## 国信证券研究体系 ### “三研三化”研究体系 - **研究架构**：投研、产研、政研 - **投资研究**：提供宏观策略、固定收益、金融工程、行业公司研究，为境内外机构投资者提供一二级市场支持 - **产业研究**：聚焦中观产业研究，为投资机构、企业集团、政府部门等提供产业研究支持 - **政策研究**：为公司战略发展提供智库支持，关注区域经济、证券行业、新质生产力相关行业 ### 研究范式 - **链条化**：围绕新质生产力核心产业，沿产业链关键环节持续拆解机会与风险 - **立体化**：研究业务协同财富、投行、投资、资管业务，形成跨业务研究服务抓手 - **国际化**：联动全球资源，布局香港跨境业务和海南自贸区，推动分析师双向持牌 ## 技术赋能与产业链布局 - **人工智能和机器学习**：嵌入投资建议，AI+投资研究已走在市场前沿 - **AI+产业链**：覆盖具身智能、战略资源、低空经济、可控核聚变、悦己消费等重点产业链 - **业务布局**：财富业务、投行业务、资管业务、跨境业务、海南自贸区等多维度协同发展 ## 联系方式 ### 国信证券经济研究所 - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，518046，0755-82130833 - **上海**：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层，200135 - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，100032 ## 特别提示 - 本订阅号内容仅供参考，以正式报告为准 - 仅面向国信证券客户中的专业机构投资者 - 所有内容及观点均来自国信证券经济研究所，未经授权不得修改、使用、复制或传播 ```