20220310-瑞达期货-宏观小组晨会纪要观点_3页_397kb

宏观小组晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕股指期货、国债期货、美元/在岸人民币及美元指数等金融资产的近期走势和未来展望进行分析，重点探讨了市场波动的原因、估值逻辑及投资策略。

股指期货分析

市场表现

• A股主要指数昨日早盘快速下行，沪指收跌超1%，盘中一度触及2%。
• 中证500回调幅度最大，接近2%。
• 沪深两市超3500只股票下跌，市场整体赚钱效应较差。

风险因素

• 海内外风险因素加剧，尤其是俄乌局势的不确定性。
• 欧美金融制裁信号频出，全球经济增长预期受挫，资本市场波动性上升。

估值逻辑

• A股估值影响因素包括实际无风险利率、实体盈利预期及市场风险偏好。
• 当前中美货币政策错配，实际无风险利率波动较大。
• 中国经济放缓背景下，中下游盈利传导效果不佳，全球滞涨预期升温。
• 2021年A股估值收缩仅14%左右，历史经验显示收缩幅度不足，因此估值上行仍面临较大阻力。

投资策略

• 建议采用PEG（市盈率与盈利增长比率）逻辑，关注业绩预期上修的低市盈率增长公司。
• 技术面上，沪指短线振幅扩大，三期指存在大幅回调趋势。
• 长线来看，金融与基建板块在稳增长主线下具备较强的投资逻辑，有望迎来估值修复。
• 沪深300因年底权重调整，走势弱于上证50，建议短线关注空IF多IH机会，中长线可轻仓介入多IC机会。

国债期货分析

政策背景

• 年内宏观经济政策以“宽财政”为主，货币政策为辅。
• 宽信用安排将优于宽货币，预计货币政策将根据经济表现灵活微调。

经济预期

• 稳增长政策发力下，上半年经济表现可能超出市场预期，存在货币政策转向风险。
• 俄乌战争加剧全球短期通胀压力，国内稳价政策重启，对宽松货币政策形成制约。

利率走势

• 10年期国债到期收益率已回升至2.8%以上，顶部预计在2.9%附近。
• 技术面上，二债、五债、十债主力下跌势头趋缓。

投资建议

• 建议关注T2206合约在99.5附近的支撑位。

美元/在岸人民币分析

汇率表现

• 周三晚间在岸人民币兑美元收报6.3174，较前一交易日升值4个基点。
• 中间价报6.3178，调升7个基点。

基本面因素

• 境外供应链受疫情影响尚未完全恢复，俄乌局势对供应链造成负面影响。
• 国内出口替代效应持续，预计近两三个月出口仍将强劲，人民币存在升值动力。

市场情绪

• 俄乌局势趋缓，双方释放和谈信号，市场避险情绪大幅回落，美指下破98一线。
• 若谈判结果向好，美指将继续承压下行；若谈判无果，100一线为强压力位，短期内难以突破。

汇率展望

• 在岸人民币短期内有望在6.32一线窄幅震荡。
• 未来两个月内，人民币小幅走高至6.28的概率较大。

美元指数分析

指数表现

• 美元指数周三下跌1.18%，报97.9601。

市场影响

• 俄乌局势出现积极信号，市场风险偏好回升，推动美指短期回落。
• 隔夜美欧股市集体上涨，美元及黄金等避险资产价格回落。

货币走势

• 非美货币多数上涨，欧元兑美元涨1.61%，报1.1076；英镑兑美元涨0.62%，报1.3186。
• 美指短期走势受市场情绪主导，若俄乌局势进一步缓和，美指将面临下行压力。

总结

本次晨会指出，当前市场面临多重风险因素，包括地缘政治、货币政策错配及经济放缓预期，导致A股估值上行阻力较大。建议投资者关注PEG逻辑下的低估值高增长板块，并在震荡行情中把握金融与基建板块的估值修复机会。

国债期货方面，市场对“宽财政”政策预期较强，货币政策将灵活微调，10年期国债收益率或在2.9%附近震荡，投资者可关注T2206合约支撑位。

美元/在岸人民币汇率短期有望保持震荡，人民币升值趋势仍在，未来两个月或小幅走高至6.28。美元指数受避险情绪降温影响，短期承压下行，但若谈判无果，100一线将成为强阻力位。

整体来看，市场情绪与政策导向是当前投资决策的核心因素，建议投资者密切关注国内外政策动向及地缘政治变化。