20131106-光大证券-改革红利系列之四_能源转-道路决定命运_207页_11mb

能源转型：道路决定命运

核心内容概述

本报告分析了全球及我国能源转型的背景、路径与投资机遇，强调了能源转型不仅是技术变革，更是政治、经济与社会的系统性变革。能源转型具有需求转型和供给转型两个维度，旨在实现能源安全，应对气候变化和资源危机的挑战。

主要观点

• 能源转型是持久战：能源转型是一个渐进的系统工程，需要长期的改革与创新，且各国路径不同。
• 可再生能源话语权提升：随着技术进步和环保意识增强，可再生能源在能源结构中的地位日益重要。
• 不可再生能源清洁化：非常规油气资源和天然气的崛起推动了化石能源的清洁化趋势。
• 需求端与供给端协同转型：工业、交通和建筑领域的节能减排是能源需求转型的重要组成部分，而可再生能源和清洁化石能源是供给转型的核心。
• 能源转型的双重属性：我国的能源转型既具有改革性（政策引导、市场机制），也具有革命性（从量变到质变的能源结构变革）。
• 投资机遇广阔：能源转型提供了长期的投资机会，涉及油气服务、海洋装备、天然气产业链、新能源、节能技术、轨道交通和材料转型等多个领域。

关键信息

可再生能源发展

• 水能和地热能：水电起步早、作用大，地热能绿色环保、潜力无限。
• 风能与太阳能：风能呈现并网化、大型化和海上开发趋势；太阳能在“成长的烦恼”中逐步壮大。
• 生物质能：兼具传统与新兴、环保与减排双重属性，未来潜力巨大。
• 储能与智能电网：是可再生能源发展的关键支撑，促进能源系统智能化和分布式发展。

不可再生能源转型

• 非常规油气资源：页岩气、页岩油和煤层气等资源地位提升，技术进步推动其开发。
• 天然气地位特殊：作为过渡能源，其在清洁化和经济性方面优于传统化石能源，但未来将被可再生能源逐步取代。
• 核电的争议：核电发展面临安全和成本问题，尤其在地震频发地区，其地位逐渐受到质疑。

能源需求转型

• 工业节能减排：火电、钢铁、化工等高能耗行业需通过技术升级实现减排。
• 交通领域：电动汽车、公共交通和燃油经济性提升是关键方向。
• 建筑领域：零能耗建筑、热电联产、热泵和太阳能供热制冷等技术将发挥重要作用。

我国能源转型路径

• 趋同但有差别：我国不能照搬美国或日本的模式，需结合自身资源禀赋走中国特色道路。
• 多维发展策略：包括推进经济结构调整、推广节能技术、发展非常规油气、鼓励清洁能源技术、兼顾集中式与分布式可再生能源。
• 长期趋势：能源结构将从“独霸天下”过渡到“百花齐放”，再到“遍布天下”的多元化可再生能源体系。

投资建议

• 分阶段把握机会：投资者应关注油气勘探开发、海洋装备、天然气产业链、节能环保、新能源、新能源汽车、轨道交通和新能源体系深度改造等投资领域。
• 推荐投资标的：包括龙力生物、广汇能源、万华化学、沧州明珠、杰瑞股份、恒泰艾普、林洋电子、许继电气、国电南瑞、特变电工、金风科技、中国北车、中国南车、宇通客车、均胜电子等。
• 投资主题广泛：能源转型涵盖多个领域，投资机会丰富，未来可持续数十年。

风险分析

• 技术不确定性：可再生能源发展面临技术突破和成本下降的挑战。
• 经济与政治因素：能源品种的经济性和政治性复杂，影响替代关系。
• 地缘政治影响：能源转型可能引发国际关系变化，如美国成为净出口国可能改变全球能源格局。
• 环境事件干扰：如大规模火山爆发等非可控事件可能影响能源转型进程。

能源转型的历史发展规律

1. 从分散到集中再到分散：能源转型是时空转换的过程，从古代太阳能过渡到当代太阳能。
2. 从“独霸天下”到“百花齐放”再到“遍布天下”：能源体系将逐步从单一能源过渡到多元化、多样化的结构。
3. 能源安全为核心：能源转型的根本目的是实现广义的能源安全，包括国家安全、经济安全和环境安全。

国际案例分析

• 美国：页岩气革命推动天然气崛起，能源转型具有自发性，从地方到联邦。
• 德国：提出“Energiewende”计划，全面向可再生能源转型，电价上涨是转型代价。
• 日本：能源转型存在战略缺陷，核电受地震影响，未来将更多依赖可再生能源。

结论

能源转型是全球各国必须面对的长期挑战，我国应结合自身国情，推动能源结构的多元化和清洁化，同时把握投资机遇，分阶段布局，实现可持续发展。