20240528-国投证券-周度经济观察_地产政策落地_改革预期升温_10页_914kb

国投证券2024年5月周度经济观察总结

经济现状

当前经济面临总需求不足问题。4月财政收入当月同比-38%，较3月回落14个百分点，财政支出同比61%，但土地市场持续冷清，国有土地出让收入同比-211%，加剧财政收支缺口，限制财政发力空间。美国5月制造业PMI小幅回升至50.9%，服务业PMI大幅反弹至54.8%，显示经济韧性，但通胀压力温和回落，美股处于有利环境中。债券市场相对稳定，财政政策短期难以扭转需求疲软。

政策分析

随着三中全会临近，市场关注政府与市场关系、财税和户籍制度改革、现代化产业体系部署等话题。房地产政策方面，5月调整已在部分城市落地，数据显示二手房成交增加，但新房销售未显著改善，企业流动性改善仍需观察。财政支出虽有提速，但基建投资增速可能温和，改革预期支撑市场解读。

市场表现

近期权益市场调整，地产板块因政策落地产生波动，基于憧憬的交易模式持续。债券市场对房地产政策反应钝化，M10年期国债收益率稳定。美股分化，受PMI上行和美联储鹰派声明影响，降息预期推迟至9月，规模较小。全球市场不确定性主要源于政策效果和通胀风险。

风险提示

主要风险包括地缘政治冲突和政策出台超预期，可能对经济和金融市场产生负面影响。总体上，改革预期升温，但需求复苏仍需时间，金融市场波动性较大。