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贵金属市场分析总结（2023年2月27日）

核心内容

本报告由建信期货宏观金融团队发布，主要分析了贵金属市场的近期行情及未来展望，结合宏观经济数据和市场动态，评估了黄金和白银的价格走势。

主要观点

1. 日内行情分析

• 伦敦黄金：因美国高频就业数据好于预期，市场预期美联储将维持高利率更长时间，黄金价格偏弱调整，但仍在1820美元/盎司上方获得支撑。
• 贵金属走势：贵金属价格脱离了2022年11月至2023年1月的上涨趋势，但美联储放缓紧缩步伐以及对经济的负面冲击可能支撑价格。
• 价格区间：预计伦敦黄金将在1820-1880美元/盎司之间盘整，等待美国2月份经济数据和美联储3月份议息会议的指引。

2. 中线行情展望

• 2022年11月至2023年2月初：由于美国通胀压力缓解和经济疲软信号增多，市场预期美联储将放缓紧缩步伐，导致美元指数大幅回落，贵金属价格持续反弹。
• 美国经济韧性：居民部门超额储蓄和健康的资产负债表使美国经济具备较强韧性，通胀结构性问题仍存，进一步回落速度放缓。
• 美联储政策预期：市场预期远走在美联储前面，随着1月份强劲的就业和通胀数据公布，市场对美联储维持高利率的预期得到修正。
• 贵金属趋势：贵金属价格将从2月份中上旬的偏弱调整转为高位盘整，等待后续经济数据和政策指引。

关键信息

贵金属市场数据

市场动态

• 地缘政治因素：白宫表示，美国总统拜登将与G7领导人和乌克兰总统泽连斯基举行线上会议，纪念俄罗斯入侵乌克兰一周年，并宣布对协助俄罗斯战争的各方实施新制裁。
• 美国就业数据：截至2月18日当周，美国初请失业金人数减少3千人，经季节调整后为19.2万人，显示劳动力市场持续紧张，加剧市场对美联储加息的担忧。
• 美国通胀数据：2022年四季度PCE物价指数上涨3.7%，高于初值3.2%，导致GDP环比年率下修至2.7%，前值为2.9%。
• 欧元区通胀情况：欧元区1月消费者物价通胀率降至8.6%，核心通胀率加速至5.3%，表明通胀峰值已过，但基础压力仍未缓解。

市场相关图表

• 图1：上海金银期指
• 图2：上海期指对上金TD基差
• 图3：CFTC基金净多率
• 图4：金银ETF持仓量（吨）
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他品种相关性

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