深度报告-20221009-国信证券-中药配方颗粒深度（3）_9月备案情况总结_天江_三九单月新增备案数领先_37页_598kb

报告摘要

中药配方颗粒行业在2022年9月迎来备案进展，头部企业天江、华润三九在新增备案数量上领先，而天江、一方在备案总数上占据优势。行业整体处于新旧标准切换期，标准提升导致成本增加，企业面临短期业绩承压，但随着备案推进和标准体系完善，行业有望步入高速发展期。

备案进展：2022年9月，天江和华润三九在各省平均新增备案数分别为31个和29个，新增备案总数分别为953个和914个。一方和红日药业的新增备案数分别为19个和21个，总数分别为587个和662个。
备案总数：截至2022年9月27日，天江、一方、华润三九、红日药业在各省平均备案数分别为317、295、236、274个/省。其中，天江和一方在备案总数上领先。
省标备案差异：省标备案进度存在明显地区差异，天江、一方在公司所在地（江苏、广东）备案较多，红日药业在北京市备案领先，华润三九在省标备案上相对滞后。
行业标准：截至2022年9月，已颁布实施的国标品种数为200个，另有69个品种处于公示阶段，预计2023年国标品种数将突破400个，覆盖全国各级医院的临床组方需求。
备案缺口：目前，仅有15、12、3、2个省份的备案数（国标+省标）超过330个，尚不能满足等级医院80-90%的组方需求。
行业趋势：随着标准体系逐步完善，中药配方颗粒行业将进入高速发展期，行业竞争、利润、集采和市场空间成为主要关注点。

企业	备案总数（个/省）	平均国标备案数（个/省）	平均省标备案数（个/省）
天江	317	198	119
一方	295	197	98
华润三九	236	181	55
红日药业	274	194	80

企业	新增备案总数（个）	平均新增备案数（个/省）	国标新增（个/省）	省标新增（个/省）
天江	953	31	8	23
一方	587	19	7	12
华润三九	914	29	10	19
红日药业	662	21	6	15

中国中药：中药配方颗粒业务短期承压，但其他板块增长稳健，全产业链布局提升抗风险能力。预计2022-2024年收入分别为165.07/238.74/282.34亿元，归母净利润分别为12.62/20.61/24.85亿元，维持“买入”评级。
华润三九：处方药业务恢复，CHC业务增长良好，收购昆药增添新动能。预计2022-2024年收入分别为169.21/195.15/224.99亿元，归母净利润分别为23.72/27.51/31.74亿元，维持“买入”评级。
红日药业：配方颗粒业务短期承压，但长期前景广阔，多元布局助力协同发展。预计2022-2024年收入分别为165.07/238.74/282.34亿元，归母净利润分别为12.62/20.61/24.85亿元，推荐关注。