20220620-粤开证券-_粤开宏观_全球粮食危机对中国粮价和通胀的影响_18页_1mb

中国粮食市场与国际粮食市场关系及全球粮食危机影响分析

核心内容

本报告分析了2022年中国粮食市场与国际市场的关系，以及全球粮食危机对国内粮食市场和通胀的影响。报告指出，中国粮食市场具有较强的独立性，主要得益于高自给率、政策保障和收储机制。同时，全球粮食危机通过贸易冲击和成本传导对国内粮价和通胀形成压力，需采取多项政策应对措施以保障粮食安全和缓解通胀对中低收入群体的影响。

主要观点

1. 中国粮食市场独立性较高

• 自给率高：2021年中国大米、小麦、玉米自给率分别为98.8%、93.3%、90.6%，均处于较高水平。
• 价格较高：国内粮食价格普遍高于国际市场，主要由于种植成本高和进口配额政策。
• 波动率低：国内粮价波动率低于国际粮价，收储政策有效稳定市场预期，降低价格波动。

2. 全球粮食危机对国内市场的影响

• 贸易冲击：国际粮价上涨抬高进口成本，自给率低的油料和玉米进口受地缘冲突影响较大，进口依赖度高的品种面临涨价压力。
• 成本传导：国际油价上涨带动农资成本上升，特别是化肥价格大涨，挤压农民收益。饲料粮价格上涨影响生猪养殖成本，加剧猪周期波动。

3. 粮价走势及对通胀的影响

• 粮价展望：预计2022年国内粮价涨幅将高于2008年和2011年，小麦价格同比涨幅或超30%，玉米价格中枢抬升，大豆价格高位波动，稻谷价格相对平稳。
• 通胀展望：粮价上涨或成为通胀“灰犀牛”，预计下半年国内CPI同比将上行至3%以上，其中粮食CPI和猪肉CPI为主要拉动因素。
• 政策应对：需加强粮食保供稳价，出台财政补贴、储备投放、扩大进口来源等措施，同时加大对中低收入群体的支持力度，缓解通胀冲击。

关键信息

国内粮食市场特征

• 高产量：粮食产量连续7年稳定在1.3万亿斤以上，是全球最大的粮食生产国。
• 政策保障：实施耕地保护、财政补贴、进口配额管理等政策，确保粮食安全。
• 收储机制：通过市场化与政策性收储结合，保障粮价稳定，库存消费比远高于国际警戒水平。

国际粮食市场影响

• 贸易冲击：国际粮价上涨导致国内进口成本上升，玉米进口受乌克兰影响较大。
• 成本传导：国际油价上涨带动国内化肥价格大涨，玉米和豆粕价格上涨影响生猪养殖成本。

粮价与通胀关系

• 粮价对CPI拉动：中性情境下，预计全球粮价上涨将拉动国内CPI约0.21个百分点。
• 猪周期影响：饲料成本上升叠加猪周期上行，可能推动猪肉价格回归正增长，进一步推高CPI。
• 政策应对方向：加强粮食储备投放、扩大进口来源、保障物流畅通、支持种粮农民、定向补贴中低收入群体。

风险提示

• 猪价超预期上涨：可能引发猪油通胀共振。
• 国内疫情反弹：可能影响粮食秋收和收购工作。
• 国际局势紧张：可能进一步阻塞粮食贸易，加剧国内供需矛盾。

图表目录摘要

• 图表1：2019年以来我国粮食产量稳步回升
• 图表2：我国三大谷物自给率均维持在90%以上
• 图表3：我国三大谷物平均种植成本相当于美国的1.5倍
• 图表4：疫情以来我国玉米、小麦进口量大幅增加，超出配额
• 图表5-7：国内小麦、玉米价格走势与国际对比
• 图表8：我国粮食库存消费比远高于国际警戒水平
• 图表9：国内粮食期货价格涨幅弱于国际市场
• 图表10：国内粮食进口价格跟随国际粮价上涨
• 图表11：玉米进口对乌克兰依赖度较高
• 图表12：国内三大谷物生产成本分解
• 图表13：国内化肥价格与石油工业PPI同步攀升
• 图表14：猪粮比或将从底部回升
• 图表15-18：国内粮食及大豆供需平衡表预测
• 图表19：粮价对CPI的拉动情景测算
• 图表20：猪周期对通胀的拉动波动高
• 图表21：国家支持粮食生产政策一览

分析师简介

• 罗志恒：粤开证券首席经济学家兼研究院院长，执业编号S0300520110001。
• 方堃：宏观分析师，执业编号S0300521050001。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业股票指数涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。

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