20230901-东吴证券-航天电子-600879.SH-2023年中报点评_航天电子领域高速发展_归母净利同增8.41__3页_460kb

航天电子（600879）2023年中报投资分析总结

关键盈利数据

• 2023年上半年实现营收964.0亿元（报告原文数据），同比增长104.9%；归母净利润38.8亿元，同比增长841%；扣非归母净利润37.1亿元，同比增长106.1%。
• 销售毛利率17.63%（同比提升3.66个百分点），净利率4.17%（同比下降1.67个百分点）。

核心业务表现

• 航天电子优势持续强化：七成营收来自航天电子产品，核心产品如惯性器件、卫星应答机等配套任务圆满执行。
• 无人机及高端装备领域突破：2023年上半年研发投入37.6亿元，同比增投229.8%，涉及无人指控、集群通信等关键技术。

公司战略动向

• 无人系统业务拓展：航太飞鸿多个型号成功中标，填补复合翼领域空白，并瞄准民用市场空间。
• 产能与订单保障：存货同比增长305.7%至1.95万亿元，合同负债达2049亿元，预示未来销售额仍将增长。

投资建议与评级

• 盈利预测：调整2023-2025年归母净利润分别为71.0亿、85.6亿、103.2亿元，EPS依次为0.19元、0.22元、0.26元。
• 估值：对应PE分别为35、29、24倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 技术与质量风险：产品研发与交付存在不确定性。
2. 盈利波动风险：净利率波动及利润下行风险。
3. 市场风险：军贸市场竞争与行业政策调整影响。

财务要点

• 营收与净利润高速增长，存货与合同负债持续增加，研发投入大增，无人系统成战略新方向。