20240418-天风证券-中国波顿-03318.HK-深圳波顿土地拟被征收_有望增加公司资金储备_加速业务扩张_2页_338kb

中国波顿(03318)公司研究报告总结

投资评级与价格目标

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：未披露
• 当前价格：169港元

基本数据

• 港股总股本：1,080百万股
• 港股总市值：182.6亿港元
• 每股净资产：3.20港元
• 资产负债率：43.79%
• 一年内最高/最低价：295港元/8.0港元

核心信息

1. 双轮驱动业务模式

   • 香精香料与电子烟产品为两大主业，香精香料产品种类超2000种，核心烟用香精覆盖国内18家烟草企业；
   • 电子烟领域建立完整产业链，持有八张烟草专卖生产企业许可证，布局电子雾化器智能制造基地，推进自有品牌与客户代工。

2. 土地征用事件

   • 深圳波顿子公司土地面临南山区政府征收，预计将提升资金储备，加速电子烟等业务扩张；
   • 公司计划投入资源开发电子雾化器，推动海外电子烟市场拓展。

3. 行业与政策环境

   • 电子烟国标实施后，行业进入合规化阶段，监管趋严推动集中度提升；
   • 公司在香精香料与电子烟领域具备稀缺性优势，产业链一体化布局强化竞争力。

4. 财务预测

   • 预计2024-2026年营收分别为252亿、276亿、307亿港元，净利润分别为27亿、35亿、37亿港元；
   • 盈收与盈利增速显著，估值潜力被看好。

风险提示

• 政策变动风险（新型烟草监管、美国FDA等）；
• 销售与产能不及预期；
• 技术开发及市场拓展风险；
• 价格波动风险。

分析师观点

• 公司具备稀缺性与扩张潜力，在香精香料与电子烟领域的双轮驱动布局有望推动国内外业务增长；
• 土地征收提供资金支持，强化业务拓展能力。

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