20260112-国投期货-大宗商品周报_流动性行情延续_商品短期或继续震荡偏强_9页_2mb

商品市场周报总结

核心内容概览

上周商品市场整体上涨2.54%，其中贵金属板块涨幅最大，达到5.69%，其次是有色金属上涨5.28%，黑色、能化和农产品分别上涨2.17%、1.82%和1.14%。各板块均以升波为主，市场波动率上升，资金面呈现净流入态势，尤其是有色金属板块吸引了200亿元资金流入。

主要观点

1. 宏观环境与流动性

• 美联储政策预期：美国非农新增就业人数低于预期，但失业率下降，市场普遍预期美联储本月将维持利率不变，对商品市场形成一定支撑。
• 国内通胀数据：CPI同比涨幅扩大，PPI降幅收窄，显示宏观政策效果逐步显现。
• 全球风险资产偏好：全球风险资产偏好维持高位，流动性驱动行情延续，短期商品市场或继续震荡偏强。

2. 板块表现分析

• 贵金属：美国初请失业金人数维持低位，地缘政治风险持续，推动贵金属价格上涨，短期或继续挑战前高。
• 有色金属：美元指数小幅走强，国内通胀边际改善，但库存增加和供应端收缩担忧支撑市场，短期或震荡运行。
• 黑色板块：螺纹钢表需下滑，产量小幅回升，库存开始累积，钢厂利润一般，成本支撑下短期价格中枢或有所抬升。
• 能源：地缘冲突推动原油超跌反弹，EIA库存下降短期支撑油价，但2026Q1全球原油市场面临累库压力，油价上涨空间有限。
• 化工：聚酯需求走弱，现金流低位，开工率下滑，向上驱动主要来自原料；玻璃去库延续，PVC短期关注出口退税政策带来的套利机会，长期有望去产能。
• 农产品：南美天气向好，丰产预期重回交易逻辑，豆粕价格或继续偏弱震荡；棕榈油受海外库存压力影响，短期承压运行。

3. 资金与持仓情况

• 资金流入：全市场资金规模大幅增加，各板块资金净流入，其中有色金属板块吸金最多。
• ETF表现：黄金ETF整体表现强势，周涨幅达2.23%，商品ETF合计周涨幅为3.68%。部分ETF份额变动较大，如黄金ETF成交量下降明显。

4. 市场数据与趋势

• 宏观数据：地产销售和土地供应数据持续走弱，基建开工率略有回升，制造业需求有所改善，但出口数据表现疲软。
• 商品波动：20日平均波动率上升，各品种主力合约价格波动加剧，显示市场情绪活跃但不确定性仍存。

关键信息

• 贵金属：白银、锡、焦煤涨幅居前，分别为9.7%、9.17%和7.22%。
• 跌幅品种：菜粕、硅铁、菜油跌幅分别为1.14%、0.71%和0.5%。
• 资金流向：有色金属板块吸金200亿元，黄金ETF合计规模达2,542.17亿元，周涨幅2.23%。
• 地缘政治：全球地缘局势持续紧张，委内瑞拉和伊朗局势影响贵金属走势。
• 库存与供需：黑色板块库存开始累积，能源板块库存下降支撑短期油价，但长期面临累库压力。
• 政策预期：PVC长期去产能预期支撑期价，出口退税政策可能带来短期套利机会。

总结

整体来看，上周商品市场在流动性支撑和地缘政治风险推动下延续上涨趋势，贵金属表现最为突出。有色金属和黑色板块在供应端收缩预期和成本支撑下维持偏强走势，而能源和农产品则面临供需调整和政策影响，短期承压。市场资金持续流入，ETF表现活跃，显示投资者对商品市场的信心有所回升，但需警惕宏观政策变化和地缘风险对价格走势的影响。