20250420-天风证券-金属与材料行业研究周报_避险需求激增_金价刷新历史新高_15页_1mb

金属与材料行业周报总结

核心内容概述

本周金属与材料市场整体呈现震荡走势，但黄金板块表现突出，金价刷新历史新高。主要驱动因素包括美元信用弱化、美国CPI数据放缓、美联储降息预期升温以及国际贸易紧张局势。与此同时，基本金属如铜、铝、铅、锌等价格走势分化，部分金属受关税政策影响较大，市场情绪波动明显。小金属如锂、钴、锡、钨、钼、锑、镁等价格亦呈现震荡或下行趋势，但部分金属如钨、镁因成本支撑表现相对强劲。稀土板块受出口管制影响，短期价格承压，但长期仍具战略价值。

主要观点与关键信息

1. 黄金板块强势上涨

• 金价上涨：本周金价收于3323.1美元/盎司，周内涨幅达2.79%，创历史新高。
• SPDR持仓：周度SPDR黄金ETF持仓增持1932吨至954吨。
• 主要驱动因素：
  • 美元信用弱化：特朗普强征关税，推动贸易顺差；美债收益率飙升，加剧市场对美元兑付能力的担忧。
  • 避险需求激增：全球恐慌情绪上升，投资者转向黄金作为避险资产。
• 后市展望：黄金板块强势行情有望延续，建议关注山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、山金国际、中国黄金国际、中金黄金、湖南黄金、株冶集团。

2. 基本金属走势分化

铜

• 价格：沪铜收盘于75900元/吨，周内震荡运行。
• 库存：国内铜库存持续去化，供应端压力略显，但需求端保持稳定。
• 影响因素：
  • 关税扰动：贸易摩擦持续，影响市场情绪。
  • TC走势：铜精矿TC处于历史低位，反映矿端紧张。
• 后市预测：下周LME铜价预计在9100-9350美元/吨，沪铜预计在76000-77000元/吨，短期铜价受宏观政策影响较大。

铝

• 价格：沪铝上涨22元/吨至19622元/吨，涨幅0.11%。
• 库存：LME铝库存减少1.25万吨，国内铝锭社会库存减少5.43万吨。
• 影响因素：
  • 供应变化：山东向云南转移产能，贵州释放新产能。
  • 需求变化：铝棒产量减少，铝板产量增加，需求总体稳定。
• 后市预测：下周现货铝价预计震荡运行，区间在19400-20100元/吨。

3. 贵金属走势

黄金

• 价格：国内99.95%黄金均价769.38元/克，周内涨幅5.15%。
• 驱动因素：美国3月CPI数据放缓，美元走弱，市场押注美联储6月降息，避险情绪推动金价上涨。
• 后市预测：下周金价预计在3000-3400美元/盎司，银价预计在7800-8300元/千克。

银

• 价格：上海现货1#白银均价8082元/千克，周内涨幅4.50%。
• 影响因素：美元走弱，避险需求推动银价上涨。

4. 小金属市场

锡

• 价格：伦锡收盘30960美元/吨，周内跌幅0.94%。
• 影响因素：
  • 关税政策反复：市场担忧关税壁垒影响锡终端消费。
  • Bisie锡矿复产：阶段性缓解供应紧张，但短期供紧格局未改。
• 后市预测：下周锡价预计宽幅震荡，短期关注宏观消息和供应宽松风险。

锂

• 价格：工业级锂价下跌0.5万元/吨，电池级锂价下跌1万元/吨。
• 影响因素：金属锂产能持续释放，需求疲弱，市场成交冷清。
• 后市预测：短期锂价承压，预计继续下行。

钴

• 价格：钴精矿价格持平，电解钴价格震荡上行，涨幅3.36%。
• 影响因素：
  • 供给端：钴原料厂商惜售，市场流通货源有限。
  • 需求端：下游采购意愿平淡，刚果（金）出口禁令影响市场预期。
• 后市预测：下周钴价预计在23.2-26.0万元/吨，短期震荡调整。

钨

• 价格：钨精矿、APT、碳化钨粉价格上调，钼铁、氧化钼价格下行。
• 影响因素：
  • 钨市：原料市场支撑明显，终端需求疲软，市场情绪谨慎。
  • 钼市：价格全面下行，钢招价格跌破21万关口，市场情绪低迷。
• 后市预测：下周钨价或稳中向好，钼价震荡偏弱。

镁

• 价格：镁锭均价上涨1.21%，陕西地区略有下调。
• 影响因素：
  • 下游需求：外贸商为赶船期，买货心态增强。
  • 库存与成本：厂家库存有限，成本支撑明显。
• 后市预测：下周镁价预计震荡上行，关注下游需求及开工情况。

锑

• 价格：锑锭价格小幅下调，均价下降0.2万元/吨。
• 影响因素：下游需求疲软，市场成交清淡，厂家谨慎观望。
• 后市预测：短期锑价预计震荡运行，价格中枢维持在24-24.5万元/吨。

稀土

• 价格：轻稀土氧化镨钕下跌2.7%，中重稀土氧化镝下跌2.95%，氧化铽上涨至715万元/吨。
• 影响因素：
  • 出口管制：对中重稀土价格造成短期压制。
  • 战略价值：中重稀土稀缺性支撑长期发展。
• 后市建议：关注中国稀土、广晟有色、北方稀土等核心企业。

风险提示

• 需求回暖不及预期：部分金属如锌、钼、锑等需求疲软，可能抑制价格上涨。
• 上游供给大增：锂、钴、锡等金属可能因供给增加而承压。
• 库存大幅增加：若库存持续增加，可能对价格形成下行压力。

投资建议

• 黄金板块：建议持续关注，行情有望延续。
• 铝板块：关注中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等。
• 钴板块：关注行业供需变化，谨慎操作。
• 钨板块：短期价格或稳中上行，关注下游需求及市场成交。
• 稀土板块：长期战略价值显著，建议关注核心企业。

图表与数据来源

• 图表：行业走势图、各金属价格走势、库存变化等。
• 数据来源：Wind、百川盈孚、天风证券研究所。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（基于相对收益预测）

分析师信息

• 分析师：刘奕町、曾先毅、胡十尹
• 联系方式：liuyiting@tfzq.com, zengxianyi@tfzq.com, hushiyin@tfzq.com
• 机构信息：天风证券股份有限公司