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避险情绪助推金价再创新高

核心内容

2025年4月14日发布的报告指出，受避险情绪和美元指数走软的影响，贵金属市场整体呈现强势。国际金价突破3250美元/盎司，创历史新高；银价在大幅下跌后反弹，站上32美元/盎司上方。市场对全球贸易萎缩的担忧加剧，同时特朗普的关税政策变化进一步增加了市场不确定性。

主要观点

• 金价上涨：国际金价站上3250美元/盎司，创历史新高，黄金作为避险资产受到青睐。
• 银价反弹：银价在经历大幅下挫后强势反弹，显示市场情绪有所改善。
• 美元指数走弱：美元指数持续大幅下挫，为贵金属价格提供支撑。
• 通胀预期变化：美国3月CPI和PPI数据低于预期，短期通胀压力缓解，但市场担忧未来关税政策可能推高通胀。
• 美联储降息预期升温：交易员预计美联储6月降息的可能性为49.6%，全年可能降息3次。
• CFTC持仓变化：COMEX黄金和白银的非商业性净多头头寸均出现明显下降，显示市场投机情绪有所降温。
• 高盛上调金价预测：高盛将2025年底金价预测上调至3700美元/盎司，甚至认为极端情况下金价可能接近4500美元。
• 中国增持黄金：中国连续五个月增持黄金，3月末黄金储备为7,370万盎司，环比增加0.15%。

关键信息

一、上周交易数据

二、市场分析及展望

• 避险情绪主导市场：全球贸易紧张局势加剧，美元走软，黄金作为避险资产表现强劲。
• 通胀压力缓解：美国3月CPI和PPI数据均低于预期，显示短期通胀压力有所缓解。
• 关税政策不确定性：特朗普对75个国家暂停90天对等关税，同时提高中国关税至125%，市场对关税政策的担忧加剧。
• 美联储政策预期：市场对美联储6月降息的预期增强，但需警惕鲍威尔讲话鹰派超预期的风险。
• 金价高位回调风险：虽然短期金价可能继续上涨，但需警惕高位回调的可能性。

三、重要数据信息

1. 美国3月CPI：同比增长2.4%，环比下降0.1%，创半年低位，低于市场预期。
2. 美国3月PPI：同比升2.7%，环比降0.4%，为2023年10月以来最大降幅。
3. 密歇根大学消费者信心指数：初值50.8，低于预期54.5。
4. 通胀预期：1年期通胀预期初值升至6.7%，为1981年以来最高；5年期通胀预期升至4.4%。
5. 失业数据：美国上周初请失业金人数为22.3万人，续请失业金人数降至187万。
6. 中国黄金储备：连续五个月增持，3月末黄金储备为7,370万盎司，环比增加0.15%。

风险因素

• 关税政策反复无常：可能对全球贸易和通胀产生重大影响。
• 鲍威尔讲话鹰派超预期：可能影响美联储的降息节奏和市场预期。

数据图表

• 表2：ETF持仓变化：黄金ETF总持仓环比增加20.35吨，白银ETF持仓环比增加91.96吨。
• 表3：CFTC非商业性持仓变化：COMEX黄金和白银的非商业性净多头头寸均出现明显下降。
• 图1-20：包含SHFE和COMEX金银价格走势、库存变化、价差变化、通胀预期、美元走势、铜价、VIX指数、原油价格、国债收益率、实际利率、美联储资产负债表、美国政府债务、美元指数与欧元兑美元走势等关键图表，显示市场多空因素交织。

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