20220303-广州期货-天然橡胶专题报告_原油上涨叠加基本面好转_沪胶仍存反弹动力_12页_1mb

天然橡胶研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年2月天然橡胶市场的走势，结合宏观环境、供需变化和库存情况，对沪胶（RU）未来走势进行了预测与策略建议。整体来看，尽管短期内受到供应增加和需求恢复缓慢的影响，但受国际原油价格上涨和泰国原料成本支撑，天然橡胶市场仍存在反弹动力。

主要观点

• 宏观因素：俄乌冲突加剧，国际原油价格持续上涨，布伦特期货突破100美元关口，对能化板块形成支撑。同时，美联储加息预期未变，国内制造业动能增强，经济预期向好。
• 市场表现：春节后国内天然橡胶价格下跌，但受国际原油和泰国原料价格上涨影响，RU期货价格相对坚挺，部分品种如NR表现较好。
• 供需分析：
  • 供应端：泰国进入低产期，原料收购价格上涨，部分胶种利润倒挂，但短期内供应紧张局面难以缓解。
  • 需求端：轮胎开工率仍有上涨空间，但重卡销量2月大幅下滑，对橡胶需求形成压制。
• 库存情况：青岛地区库存持续累库，但预计3月底至4月初可能进入消库周期。
• 策略建议：建议投资者以观望为主，谨慎抄底，混合胶-RU正套可维持。

关键信息

1. 原油与天胶市场联动

• 2月24日布伦特原油突破100美元，创从90到100美元的最短时间记录。
• 国际原油价格上涨带动能化板块整体走强，对天胶市场形成支撑。

2. 泰国原料价格走势

• 泰国胶水收购价格涨幅显著，达26.79%，主要受低产季和医疗手套需求带动。
• 杯胶、生胶片、烟片胶收购价格均有不同程度上涨，但胶水价格已接近上涨极限，后续上涨空间有限。

3. 国内天胶市场情况

• 现货价格小幅下跌，全乳胶上海市场价格为13100元/吨（-0.95%），20号胶青岛市场价格为11500元/吨。
• 贸易商采购氛围尚可，但下游需求恢复不及预期，市场买气平淡。

4. 青岛库存趋势

• 截至2月20日，青岛总库存为36.91万吨，较1月23日增加6.84万吨，环比增长22.75%。
• 预计3月份入库和出库量均将提升，库存增长可能放缓，3月底至4月初或进入消库周期。

5. 需求恢复预期

• 轮胎开工率仍有上涨空间，但重卡销量2月同比大幅下降53%，对需求形成压制。
• 3月份下游需求有望逐步回升，但市场竞争加剧，部分企业将延续促销策略。

图表与数据支持

• 图表1-22：包含上期所RU期货、20号胶、TSR20、TOCOM等价格走势，以及库存、产量、进口量等数据，为分析提供了直观支持。
• 数据来源：Wind、隆众资讯、中国汽车工业协会等。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息预期及地缘政治局势变化可能对市场产生不确定性。
• 供应风险：短期内供应宽松可能对胶价形成下行压力。
• 需求风险：下游需求恢复不及预期，可能影响市场反弹空间。

研究团队与联系方式

• 分析师：王荆杰（F3084112, Z0016329）
• 联系人：苗扬（F3039271）
• 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn / miao.yang@gzf2010.com.cn
• 研究团队：覆盖农产品、金属、化工能源、金融衍生品、创新研究等领域，提供全面的市场分析。
• 研究中心简介：强调合规、诚信、专业，致力于为投资者提供研究服务，并推动期货市场发展。

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2012】1497号
• 公司名称：广州期货股份有限公司

总结

本报告指出，2022年2月天然橡胶市场在国际原油价格上涨和泰国原料成本支撑下，存在反弹可能。但短期内供应增加和需求恢复缓慢仍对胶价形成压力。建议投资者保持谨慎，以观望为主，混合胶-RU正套可继续持有。未来走势将取决于宏观政策变化、供应宽松程度及下游需求恢复情况。