20250125-浙商证券-食饮行业周报（2025年1月第4期）_五粮液强化控量挺价_关注春节动销表现_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

1. 投资要点

• 短期重点：关注春节和年货节表现（24Q4、25Q1增速）、酒企潜在分红提升预期、微信小店送礼概念。
• 中长期重点：
  • 白酒：具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的。
  • 大众品：高景气和餐饮修复两条主线。

2. 白酒板块

2.1 市场表现

• 本周白酒板块下跌 15.4%。
• 公司层面分化：
  • 涨幅领先：洋河股份（+5.5%）、珍酒李渡（+4.6%）。
  • 跌幅领先：华致酒行（-55.2%）、皇台酒业（-53.5%）、酒鬼酒（-65.5%）。

2.2 重点公司及公告

• 五粮液：实行控量挺价，第八代普五批价维持 950元，优化合同减量及试点终端直配。
• 水井坊/顺鑫农业/皇台酒业/St西发/St天佑德酒：全年业绩预告，部分扭亏为盈。
• 整体行业进入调整期，动销恢复不及预期风险。

2.3 投资建议

• 高确定性主线：
  • 高端酒：五粮液/贵州茅台
  • 次高端/区域酒：古井贡酒/迎驾贡酒/山西汾酒
• 弹性主线：
  • 高端酒：泸州老窖。
  • 次高端/区域酒：老白干酒、水井坊。

3. 大众品板块

3.1 市场表现

• 本周大众品板块下跌 28.3%。
• 核心公司：
  • 三只松鼠：净利润增长 82%-91%，四季度显著增长。
  • 天味食品：净利润增长 4138%。
  • 万辰集团：零食业务增长 243%-277%。
• 啤酒板块跌幅最大（-46.8%）。

3.2 投资建议

• 两大主线：
  • 景气度主线：关注硬折扣/微信小店新渠道机会，优先龙头（如三只松鼠、盐津铺子）。
  • 恢复主线：餐饮供应链政策催化，聚焦速冻/啤酒/调味品中B端占比高的标的。
• 推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、伊利股份、安井食品、宝立食品等。

4. 跨市场动态

• 行业政策：餐饮链或将获得更多政策扶持。
• 终端动销：12月抖音酒类销售中高端商品占比超六成，次高端增长强劲。
• 进出口数据：烈酒（白兰地、威士忌）进口额同比大幅下滑。

5. 风险提示

• 白酒动销恢复不及预期。
• 食品安全风险。

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