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白糖周报：政策、新糖供给增加与区间震荡
作者：王伟 | 联系方式：0371-58620082 | 电子邮箱：wangw_qh@ccnewcom

原糖走势

上周原糖震荡走强，价格上涨约308%。巴西中南部产区11月上半月产糖量为898万吨，低于预期，同时出口进度较快，后期或加剧全球贸易流紧张。短期来看，原糖调整后有望持续上涨。

国内糖情

• 现货价格：12月9日广西现货价格稳定在6100元/吨，现货稳中偏弱，基差收窄。
• 产量与销售：截至11月底，全国95家糖厂开机生产，累计产糖13679万吨，同比增加4816万吨；销售609万吨，同比增92.23%，销糖率44.52%。
• 政策因素：目前政策不明朗，预计郑糖在5850-6100区间震荡，关注1-5月或3-5月反套策略。

市场基本面分析

1. 国际糖市

• 巴西：11月上半月产糖898万吨，同比减产，制糖比下降。乙醇产量同比下降，影响糖价。
• 印度：2024/25榨季产糖量预计2800万吨，受乙醇政策和出口禁令影响，需关注价格支持诉求。
• 泰国：2024/25榨季产糖预计1039万吨，同比增产。
• 古巴：产量不断下滑，预计2025年仅30万吨。

2. 国内供需

• 生产与库存：新糖上市逐步增多，云南食糖增产预计10万吨以上。全国工业库存同比增长。
• 进口情况：1-10月进口糖浆三项增至19574万吨，进口利润倒挂；但近期政策管控传言提振市场情绪。

后市展望

短期关注政策变量和新糖上市节奏，中长期需观察国内外产量及政策动向。策略上建议轻仓操作、区间交易。风险点包括政策不确定性（如进口糖浆管控预期）、新糖上市节奏不及预期，以及巴西出口节奏变化。