煤炭开采2021年投资策略：供需平衡助力估值提升_37页_3mb

煤炭开采行业2021年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2020年煤炭行业的表现及2021年的投资展望，指出煤炭行业在供需关系上呈现供给有限、需求增长的格局，预计2021年煤炭价格中枢有望提高。报告还提出了行业集中度提升、企业转型升级以及高分红和回购等三大投资机会，并对相关企业进行了重点推荐。

主要观点

2020年回顾

• 行情走势：动力煤子板块走势总体强于煤炭板块，焦炭板块表现较弱。
• 价格走势：
  • 动力煤：呈现深“V”趋势，主要受供需错配影响。
  • 炼焦煤：呈“U”形发展，主要受进口受限和需求增长推动。
  • 焦炭：呈“W”形发展，以“去产能”为主线。
• 行业业绩：经济复苏带动煤炭行业业绩逐步改善，动力煤板块营业收入和净利润同比转正，焦炭板块毛利率环比加速回升。

2021年展望

• 供需研判：
  • 供给方面：政策性去产能任务完成，未来煤炭供给增长有限，行业集中度进一步提高。
  • 需求方面：GDP增速预计达8.2%，带动煤炭需求稳步增长，火电仍将是主要消费领域。
• 价格研判：
  • 动力煤：价格在春节前维持高位，预计逐步回落至绿色区间，全年呈现前高后低趋势。
  • 炼焦煤：结构性矛盾突出，后期看涨情绪浓厚，价格有望保持高位。
  • 焦炭：短期供需紧张，价格维持高位；中长期来看，焦炭价格将保持稳定。

关键信息

供需平衡与价格中枢

• 供给方面：政策性去产能任务已完成，未来煤矿新增产能意愿较低，供给增长有限。
• 需求方面：GDP增长带动煤炭需求，火电仍将保持最高占比，预计未来10年仍为最大能源来源。
• 价格中枢：动力煤价格中枢有望提高，炼焦煤和焦炭价格维持高位。

行业集中度提升

• 多家大型煤企进行整合，如山西焦煤集团、兖矿集团与山东能源集团、潞安化工集团等。
• 行业集中度提升有助于国家调控供给，稳定煤价，改善行业估值。

投资机会

• 行业集中度提升：重点推荐山西国改受益标的西山煤电。
• 企业转型升级：重点推荐发展现代煤化工的宝丰能源，及注重新能源股权投资的陕西煤业。
• 高分红与回购：重点推荐中国神华。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 进口煤政策不及预期
• 价格走势不及预期

投资建议

• 动力煤：短期价格高位稳定，预计春节前后缓慢回落，全年呈现前高后低趋势。
• 炼焦煤：结构性矛盾突出，价格有望保持强势。
• 焦炭：短期供需紧张，价格维持高位；中长期供需紧平衡，价格保持稳定。

图表与数据支持

• 图表目录：包含2016-2020年煤炭板块及子板块的营业收入、净利润、毛利率等数据。
• 供需平衡表：显示2016-2022年煤炭供需情况，2021年供需缺口扩大，价格支撑增强。
• 固定资产投资：2021年固定资产投资增速提升，带动钢铁需求，从而推动焦炭价格。

行业发展趋势

• 煤炭行业：行业集中度提升，有利于国家调控供给，稳定煤价。
• 火电行业：超低排放技术提升其竞争力，预计未来10年仍为最大能源来源。
• 新能源：虽然发展迅速，但其稳定性差，火电仍具比较优势。

结论

2021年煤炭行业供需平稳，价格中枢有望提高，投资机会主要集中在行业集中度提升、企业转型升级及高分红与回购领域。重点关注西山煤电、宝丰能源、陕西煤业和中国神华等企业。风险提示包括宏观经济、进口政策和价格走势等。